张翔 国都证券
此次招股的两家公司优劣势都十分明显。广百股份在广州市激烈的行业竞争中具备明显优势，受益于消费升级的良好行业背景，但从业绩增长预测来看，继2007年快速增长48％后，2008年与2009年只能实现19％和13％的增长，可见其成长性十分有限；新嘉联作为行业龙头，2004年、2005年及2006年受话器产品的销售量和出口创汇额均列为国内同行业第一名，预测数据显示，09年公司收入有望较07年增长82％，而毛利率只是从26％小幅下降至24％。其成长性还算不错，但是，对于这样一家以出口为主的企业来说，未来一旦人民币加速升值，将带来较大的负面影响。
仅仅从基本面上对比，我们不认为哪家公司更具吸引力。但考虑到新嘉联的行业属性、成长性及较小的发行股本，预计申购资金对其兴趣稍为大一些。
网上申购建议：由于申购粤传媒和华天科技的资金将于11月9日解冻，因此对于11月8日广百股份与新嘉联合计5.35亿元的网上发行，申购资金主要来自解冻于海德控制与全聚德的资金。考虑到近日市场波动增强了投资者把握无风险机会的愿望，我们预计申购资金规模将达到14000亿元。
根据我们的模拟，新嘉联的申购收益率略高于广百股份，优势并不明显。但同时考虑到其首日涨幅很可能高于我们的预测，投资者可优先考虑新嘉联。
网下申购建议：此次两只新股的网下募资额合计为1.34亿元。预计本轮申购的资金在700亿元左右。
由于我们不认为哪家公司更具优势，因此建议机构投资者依两家公司的融资额按比例进行分配。
|
