2000亿特别国债,CPI暴涨6.5%,建行海外回归,多重利空导致沪深股指11日大跌。
"我的股票还没有从5•30大跌中解套呢,现在9•11大跌又来了!"许多还未从"5•30惨跌"中恢复元气的股民,又亲眼见证了股市"9•11"的暴跌突袭。
11日,上证指数暴跌241.32点,4.51%的跌幅触目惊心,而与其相呼应的深成指也暴跌789.09点,跌幅达4.40%。
沪深股指于"9•11"轰然下跌令人不由地与之前的"5•30"联系在一起。这究竟是新一轮冲高前的调整,还是下一波大跌前的预兆?
2007年以来,央行持续的货币收缩政策似乎已经成为投资者印象中无足轻重的调控政策。四次加息、七次调高存款准备金率仍无法改变国内充裕的流动性。加上通胀升温引起的负利率事实,居民的投资意愿前所未有的强烈。因此,年内每一次紧缩性政策出台对A股市场的影响不断 弱化,在投资者心理上形成了负反馈效应,即利空出尽的预期,并导致每一次政策出台后投资冲动又将指数推向更高一层台阶。然而不能简单地认为10日央行的2000亿特别国债对市场的流动性会产生多大的影响,而是持续紧缩政策的累积效应开始显现。近期,随着大盘股回归潮的涌动,市场资金需求明显升温,7天回购利率创出近年来新高表明A股市场短期资金面临的压力。尽管我们依然认同A股市场长期的资金供应依然充裕,但短期的资金紧张成为决定指数天平的一根羽毛。
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与“5•30”行情的比较
尽管9月11日指数跌幅和跌停个股数量都非常大,但与“5•30”行情具有明显的差异性。一是调控的对象不同,此次调控对象主要是经济要素,即通胀和流动性,而“5•30”的调控对象直指股票市场的非理性特征。二是市场结构的差异,“5•30”时的市场参与者绝大部分是个人投资者,而目前市场的主导力量是机构投资者。散户市场情绪化特征异常明显,而机构市场的羊群效应会相对明显。三是“5•30”时市场风险来源于低价股的非理性疯狂,而目前是蓝筹股和题材股的相对溢价,差异在于泡沫的发源地和相对理性度。
因此,此次的市场调整基础是经济的调控预期,调整的力度和空间具有相对理性的判断依据,出现非理性的市场波动行情可能性不大,即市场整体大幅下跌的可能性不会很大,但同时由于机构投资者的因素,结构性调整的力度会更加明显。这也预示着后期的结构性调仓是规避风险的主要投资策略。
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