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中信银行(601998)38倍PE抢钱隐患 2007-4-16
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作为今年以来亚太地区最大的IPO，中信银行将于下周在香港和内地公开招股，并于4月27日在两地同步上市。中信银行此次IPO将发行48.85亿股H股、23亿股A股。中信银行H股的招股时间为4月16日至19日，A股网上申购日则是4月19日。
迫于投资者的反对，中信银行将询价下调了5%，但最高市盈率仍高达38倍。而目前深发展为35倍，招商银行2007年市盈率约为35倍，浦发银行为38倍。中信银行发行价之高让二级市场投资者几乎无钱可赚。
据了解，中信银行调整后的招股价区间为：A股5至5.8元人民币，H股5.06至5.86港元。这相当于2007年A股30.56-38.93倍的市盈率。
事实上，中信银行4月10日曾在深圳的Ａ股现场推介会其将A股招股价格定在4.66元至6.1元之间，这相当于中信银行Ａ股按照2.8－3.0倍市净率定价。而这遭到了众多机构的强烈反对，中信银行不得不将招股价进行下调。但调整后的招股定价仍然合理吗？
目前股价估价一般依据市净率和市盈率这两个指标。通常来说，市净率反映了投资的权益，市盈率则反映了投资的收益。而当投资者进行投资时，更多的是看重公司的持续盈利能力，而目前很多证券分析师都认为应以市盈率为主导进行定价。也就是说，当我们在对一个公司进行估价时，如果仅考虑市净率而不考虑市盈率显然是不合理的。
但比较中信银行与A股其他上市银行的财务数据后，笔者发现中信银行在貌似合理的市净率背后，似乎隐藏着相比其他上市银行高的多的市盈率。这就不得不让我们加深了对中信银行仅仅以市净率定价的合理性的怀疑？
中信银行在招股时避重就轻，一味强调其2.8倍市净率的定价依据，却闭口不谈市盈率高于其他银行很多，再联想到银行股近一段时间一直被市场热炒，成为当前股市的宠儿，这就不得不令我们怀疑中信银行是否存在利用这轮银行股行情来大肆圈钱的可能性了，如此高的市盈率，真的能够被广大投资者接受吗？ |
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