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建设银行(601939)A股登陆激起几多涟漪 2007-9-25
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伴着中国银行、工商银行等巨型航母的海归，建设银行也不甘人后。在中国传统节日中秋节这个意味着团圆的日子，建设银行的回归无疑让人充满了兴奋与期待。
尽管国家为控制资金流动性和信贷规模的过度增长，不断出台上调存款准备金、加息等货币紧缩政策，但我们认为，适度的货币紧缩有利于宏观经济的持续健康发展，长远来看银行业将从中受益，准备金率连续上调不会对流动性充裕状况构成逆转。事实上，据上市银行半年报显示，其平均净利润平均增长70%以上，银行业发展势头强劲，而在此背景下，银行股也得到了市场的广泛追捧。
就目前来看，11只上市银行股的平均市净率为6.1倍，以建设银行发行后每股净资产1.64元计算，其市场合理估值应在10元左右。而若考虑到其流通盘较大，只与四大银行中的工商银行和中国银行比较的话，工行和中行的平均市净率为4.15倍，则建行的市场合理估值应在6.8元左右。从目前市场中的相关信息来看，市场普遍预期建行开盘应在8、9元左右。事实上如果建行上市收于8元上方，其就有可能取代工行成为A股市场上的第一权重股。在股指期货推出预期不断加强的情况下，象建行这样的股票应该是机构手中必然要拿到的筹码，同时也是基金经理们必须配置的资产，因此它若开盘较低的话，势必会在首日引起机构的争相进驻，从而形成低开高走的局面。而建行一旦获得市场追捧向上拓展空间，势必也会提高所有银行股的心理预期和价值中枢，并带领银行板重新走出新的行情。
以上只是建立在其开盘定位较低的背景下的一种猜测，当然我们也不排除建行会出现高开低走拖累市场的可能。建行首日上市63亿，假设它开盘价在10元钱，则市场需要数百亿资金来容纳该股，而周一沪市总共成交金额才有1400多亿。而除了建行上市对于资金的需求可能会导致其它板块回落外，当日中国神华A股申购也将分流市场资金。我们不排除当日会有机构卖出建行股票转而申购当日的神华A股，从而造成建行股价的下挫。另外，证监会发审委也在周一审核中石油40亿股A股的首发申请，如果成功发行，中石油发行A股后有望很快取代建行的市场地位而成为第一权重股。这些巨型航母都将对市场资金形成较大压力。
当然，我们认为，在目前A股流动性过剩的情况下，推进建行等大盘股的回归不仅可以起到增加优质股票品种的作用，而且还能避免大盘的过度波动。我们预计，在建行顺利回归后，中移动（0941.HK）、中海油（0883.HK）、招商局国际（0144.HK）、联想集团（0992.HK）等等一批经营情况稳定的红筹上市公司亦将在未来一段时间内陆续踏上海归之路。在目前沪深300指数的行业权重中，金融行业占了44.75%的权重，使得金融股的波动将在很大程度上带动沪深300指数的波动。某单一行业的权重过大令指数随某行业周期波动，从而影响了指数的稳定性。而中移动（0941.HK）等红筹的回归将使A股市场在指数行业分布上更趋平衡。在符合条件的14家红筹公司回归后，原来“一行独大”的金融行业，将从占总市值的44.75%将降低到39%以下，制造业占比也从20.73%下降到17%以下。而同时信息技术业由于中移动的回归，从原来的2%权重提高到了11%以上，整个沪深300指数的行业权重分布更为平衡，指数的稳定性也大大提高。
因此，我们认为，未来几个月将是红筹发行的密集期，A股市场上的“挤出效应”将越来越明显，市场的格局将进一步发生变化。在权重股结构更加合理的同时，整个市场的结构性调整也会随之展开。而随着权重股不断地被计入上证指数，因而这种格局体现在指数上是不断地上涨，而个股方面则分化进一步明显。
（武汉新兰德 余 凯）
股指或高开低走
周一大盘震荡走高，由于近期并未出现实质性的利空打击，而长江电力公司债发行，对于目前资金面较为充裕的市场而言，其影响不是很大。在指标股的推动之下，沪指盘中一度站上5500点大关，持续刷新历史新高。相比于前几个交易日，周一沪指的震幅明显缩小，特别是周一股指最低仅回探至5400点的整数附近，便迅速震荡走高，持续稳步于前一个交易日收盘点位上方。震幅的逐渐缩小，预示着短线大盘将出现方向性的选择。经过“9.11”的暴跌，随后出现持续的小阴小阳的碎步突破，虽然指数上行较为稳定，但围绕市场的不确定因素较多。同时，目前大盘距离国庆长假仅剩下四个交易日，节前可能出现一定的兑现压力，因此，我们认为节前大盘的风险逐渐增加。
按照当前的接近5500点的高位情况而言，一旦管理层推出股指期货，则可能出现指数巨幅波动。而周二建行上市，必然对指数形成一定的拉高作用，因此，可以明确的是周二指数大幅高开几近定局。但值得指出的是中国神华同样在周二网上发行不超过11.7亿股，发行价为36.99元，按照与H股之间价差，神华申购必将引资金大幅流向一级市场，两者对冲之下，周四大盘不排除出现高开低走的可能。而随着大盘股的快速回归，目前A股指数已经成为众多蓝筹股共同运作的结果，其操纵性已经大为降低，也为股指期货的顺利推出提供了良好的内在环境。因此，长假前后股指期货推出的可能性较大，政策面一旦发生变化，则必然催动盘面的大幅波动，投资者在长假前后都必须保持高度的谨慎。
周一盘面来看，有色金属股再度成为领涨热点，厦门钨业、东方钽业等个股收盘涨停。但并不是所有有色金属股齐头并涨，前期高涨的山东黄金、辰州矿业等均是绿盘报收。即使中金黄金、包钢稀土等大幅冲高之后，最终却是高开低走。有色金属股的个股分化局面已经产生，同时，对于一些主流的个股品种，盘中均出现放量的走势，对倒盘明显加大，市场分歧产生。虽然部分有色金属股的强势可能仍将持续，但大多数涨高的有色金属股的短线回吐将大为增强，节前可能出现较大幅度的震荡，建议投资者对有色金属股要区别对待，逢高可考虑适当减仓。
此外，地产股连续调整多个交易日之后，随着周一盘中万科A的探底回升，并一度迅速拔高，地产股也在盘中出现良好表现。但从政策面来看，地产行业的宏观调控有紧无松，在深圳等城市房价低量大涨之后，不排除国家全面整治房地产行业的可能。虽然近年内房地产行业依然将维持较高的景气度，但盘面的连续调整，显示出主流资金并未急于逢低抢筹。而周一的上涨，很大程度上属于技术性反弹性质，我们认为地产股的调整仍将可能进一步展开，投资者应注意市场风险。 |
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