|
|
|
|
广发证券：潞安环能(601699) 企业具竞争优势 定价11.33-15.75元 2006-9-21
|
资源储备丰富，煤种多样，品质优异公司所属潞安矿区煤炭地质储量144.79亿吨，剩余地质储量103.35亿吨。现有矿井可采储量12.08亿吨，具备了大规模开发、可持续发展的资源优势。公司主要煤种是瘦煤、贫瘦煤、贫煤。产品因具有低灰、特低硫，灰熔点高、发热量高、可磨性好和热稳定好的特质而享有盛誉，广泛用于冶金、焦化和电力等行业。
技术优势，卓而不群公司拥有国家级企业技术中心，拥有37项具有自主知识产权的核心技术，在国内率先试验成功的综采放顶煤技术，被誉为“潞安采煤法”，引领了世界厚煤层采煤方法的一次革命。首创了以烟煤用于高炉喷吹技术，获国家发明专利和中国煤炭工业科技进步特等奖，并成为制定该产品国家标准的基准。
中国喷吹煤基地的打造，将大大提高公司盈利水平公司喷吹煤具有特低硫、低灰，固定碳含量高，发热量高，爆炸性极弱等特点，非常适合高炉喷吹，并且在同类产品中性价比优势明显，产品附加值高，因此，打造成中国喷吹煤基地成为公司的战略选择。随着喷吹煤产量由2005年的286万吨，大幅提高到2006年的495万吨和2008年的800万吨，公司效益水平将大幅提高。
600万吨屯留矿项目将是未来新的利润增长点募集资金收购并续建的600万吨屯留矿项目，在2007年和2008年分期达产后，将大大增强公司实力和发展后劲，是公司未来煤炭主业新的利润增长点。
打造煤焦化完整产业链，构建更富有实力的能化大集团以“立足煤、延伸煤、超越煤”的业务发展思路，继续实施结构调整和煤炭深加工战略，充分发挥资源、技术、管理、品牌等众多优势，构建煤炭、煤焦化工等业务优势互补、协调发展的多元化格局，打造完整的煤焦化产业链，构建以煤为基础、拥有完整煤焦化产业链、更富有实力和社会、经济影响力的能化大集团。
公司概况
拥有知名品牌、业绩优异的特大型煤炭企业山西潞安环保能源开发股份有限公司(以下简称“公司”)由山西潞安矿业（集团）有限责任公司（简称“潞安集团”）作为主发起人，联合郑州铁路局、日照港（集团）有限公司、上海宝钢国际经济贸易有限公司、天脊煤化工集团有限公司等知名企业，于2001年7月19日共同发起设立，注册资本为45,919万元。公司拥有五阳煤矿、漳村煤矿、王庄煤矿、常村煤矿及其配套的4个洗煤厂和石圪节洗煤厂，控股长治市潞安潞欣投资咨询有限公司、山西潞安环能五阳弘峰焦化有限责任公司两个子公司，并参股山西潞安环能煤焦化工有限责任公司。公司主要从事原煤开采、煤炭洗选、煤焦冶炼、洁净煤技术的开发与利用；煤层气开发；煤炭的综合利用等业务。开采煤层的主要煤种为在我国贮量相对稀缺的瘦煤、贫瘦煤、贫煤，目前销售的产品为混煤、洗精煤、喷吹煤、洗块煤等4大主要品种，以“潞安”牌享誉国内外煤炭市场。公司现原煤核定生产能力为1,860万吨/年，核定的煤炭入选能力为1,090万吨/年。2005年实际生产原煤1,870.96万吨，其中生产混煤1,256.43万吨，洗精煤177.6万吨，喷吹煤286万吨，洗块煤57.5万吨。实现销售收入56.99亿元、利润总额9.33亿元、
潞安集团及其控股公司山西潞安工程有限公司承诺其所持公司股票自上市交易日起三十六个月内不转让或者委托他人管理其本次发行前已持有的公司股份，也不由公司收购该部分股份；其他发起人郑州铁路局、日照港（集团）有限公司、上海宝钢国际经济贸易有限公司、天脊煤化工集团有限公司均承诺其所持公司股票自上市交易日起1年内不转让。
因此，本次发行后，潞安集团的股权比例将由91.51%，下降到63.74%，依然绝对控股。为实现在2010年成为产值300亿元以上、生产煤炭6000万吨以上能化大集团宏伟战略目标，潞安集团将把公司作为最重要融资平台而大力扶持公司平稳、快速发展。潞安矿区丰富的煤炭资源储备和潞安集团“煤变油”的产业化发展方向为公司的发展提供了广阔的空间。
公司主营业务分析
主营业务突出，业绩高成长性尽显公司开采煤层的主要煤种为瘦煤、贫瘦煤、贫煤；目前公司经营的主要产品包括混煤、洗精煤、喷吹煤、洗块煤等4大品种以及焦炭产品。
公司主营业务突出，近三年主营业务收入占总收入比例近100%。近三年，其他业务利润中数额最大的是2005年的360.4万元，仅占当年主营业务利润的0.19%，可见公司业务十分突出。
由于煤炭市场近三年一直维持在高度景气状态，公司产品基本上处于供不应求状态，公司盈利水平连年大幅提高，业绩高成长性尽显。2003年、2004年、2005年主营业务收入分别为264895万元、419604万元和569864万元，同比分别增长了31.15%、58.40%和35.81%；主营业务利润分别是87213万元、134761万元和195464万元，同比分别增长了23.67%、54.52%和44.38%；利润总额分别是32456万元、58785万元和93329万元，同比分别增长了21.49%、81.12%、58.85%；净利润26146万元、43849万元和70092万元，同比分别增长了47.39%、67.71%、59.85%。显然，净利润增长率超过了主营业务收入的增长率，公司盈利能力逐年增强。
2006年上半年，公司销售商品煤843万吨，仅占去年全年46.99%，却实现主营业务收入299738.45万元、主营业务利润109341.01万元、利润总额59574.22万元和净利润40030.79万元，分别为去年全年的52.60%、56.20%、63.83%和57.11%，可见公司经营业绩依然保持良好的增长势头。
价格大涨劲推业绩连年大幅提高从表4中我们可以明显看到，过去三年公司煤炭销量的增加幅度并不大，仅由2003年的1,610万吨，增加到2004年的1747万吨和2005年的1794万吨，同比分别增加了8.51%和2.69%。2006年上半年销量为843.16万吨，仅占2005年全年的46.99%。然而，受市场需求的强烈拉动，平均销售价格却连续大幅上涨。由2003年的164.53元/吨，上涨到2004年的218.52元/吨、2005年的283.97元/吨和2006年上半年的347.50元/吨，同比分别增加了32.83%、29.94%和22.37%。这是业绩增长的最主要原因之一。
从煤炭各主要产品来分析，销量增加的主要是喷吹煤和混煤，其它产品则变化不大，而在价格上公司主要煤炭产品均有大幅度上涨。如图2、图3和表5所示。
产品结构优化，是提高经营业绩又一驱动力公司根据市场的需求和各种产品盈利水平的不同，采取了灵活有效的营销策略，通过增加高附加值产品在产品销量和销售收入中的比重，来调整、优化产品结构，实现了公司盈利水平最大化。因此，产品结构优化，已成为公司提高经营业绩的又一驱动力。
首先，公司优化产品结构，加大了高附加值的喷吹煤在产品结构中的比重，提高了收入和利润水平。
由于公司自主研发成功的以烟煤加工生产喷吹煤产品在与以无烟煤生产的喷吹煤在市场竞争中有突出性能和价格优势，且产品附加值较公司混煤有较大的提高，因此，公司通过加大市场开拓力度，大幅度增加了附加值高的喷吹煤销量和价格。从2003年的164.2万吨，大幅提高到2004年的236.5万吨和2005年的285万吨（见表5），分别增长了44.03%和20.51%。并且，今年上半年销量就已达到243.32万吨，接近去年全年水平。同时，由于公司烟煤喷吹煤良好的性价比而广受用户欢迎，平均销售价格节节攀升，从2003年的254.91元/吨提高到2004年的305.29元/吨、2005年的383.48元/吨和今年上半年的423.07元/吨，从而使公司的喷吹煤销售收入在总收入中的比例也逐年上升（见图4、表6）。
其次，对公司的洗精煤和洗块煤产品，由于产品需求相对稳定和产品洗选回收率所限，公司采取以销定产策略（见表5），保证了销售收入随着价格上涨而稳定增加。
最后，对于混煤生产，由于受原煤总产量所限，公司采取先满足喷吹煤市场需求再满足混煤市场需求的策略。因此，2005年公司混煤销量增幅较小，今年上半年更是仅销售了441.20万吨，占2005年全年混煤销量的35.53%。我们判断，即使未来公司原煤产量增加，在喷吹煤产品能取得更好经济效益的情况下，公司还会采取目前的产品策略。
通过产品结构优化，今年上半年公司的主营业务收入中混煤、喷吹煤、洗精煤收入结构发生了较大变化。其中混煤由2003年的62.48%下降到今年上半年的40.74%，洗精煤由2003年的18.28%下降到今年上半年的15.03%，喷吹煤则由2003年的13.32%提高到今年上半年的34.34%。很显然，产品结构性调整，使公司在现有原煤生产能力的基础上实现了效益的最大化。
未来几年，公司将进一步优化产品结构，将自身打造成中国喷吹煤基地，必将进一步提高盈利水平。随着冶金业的发展、国家对焦炭行业产能的严格控制，以及环境保护、治理等因素造成焦炭成本的上升，喷吹煤较焦炭的性价比优势将更加突出，“以喷代焦”应是大势所趋，喷吹煤的需求仍将扩大。2005年公司喷吹煤产品销售285万吨，在国内同类产品市场中所占份额为25%左右。2006年上半年公司已销售喷吹煤243.32万吨。
根据公司与宝钢集团、武钢集团签订的2006年200多万吨喷吹煤销售合同和上半年的实际销售情况，预计公司全年喷吹煤销量将达到495万吨左右。
而到2008年，公司计划生产喷吹煤将达到800万吨。因此，随着公司未来煤炭产量的增长，公司将进一步优化产品结构，增加喷吹煤在煤炭产品中的比重，充分利用其突出的竞争优势和高附加值，进一步提高公司盈利水平。
电煤价格的市场化，引领未来业绩增长虽然近三年公司的混煤产品收入占公司主营业务收入比重略有下降，2005年占53.07%，2006年上半年占40.74%，但目前仍是对公司盈利贡献最大的产品。作为优质的动力煤，目前公司合同价格大大低于相同品质的市场商品煤价格，因此，随着电煤价格市场化改革的逐步深入，重点合同电煤价格终将与市场商品煤价格接轨。因此，我们判断公司混煤价格仍有较大的上升空间，而它的上升将直接提升公司未来经营业绩。
公司财务分析获利能力远远超过行业平均水平公司2003年－2005年的净资产收益率分别为22.45%、29.29%、45.32%，保持逐年递增的良好态势，大大高于同行业上市公司的平均净资产收益率，每股收益也远远高于行业上市公司的平均水平。而且，可以明显看出，2005年净资产收益率和每股收益的增长速度也大大超过同行业平均水平的增长速度。公司获利能力近三年呈现出极好的发展势头，并且这种势头今年仍在延续：上半年净资产收益率高达24.08%，每股收益达到0.87元。
财务安全性高2006年6月30日，公司货币资金高达143355.8万元，仅半年的息税折旧摊销前利润就达到78171万元。公司既有充足的货币资金和很高的盈利水平偿还债务，更有充足的现金流有力地保证了公司的偿债付息能力。
首先，公司现金流充裕，利息保障倍数逐年增高。
公司目前销售状况和前景良好，产品资金回笼迅速。2005年，经营活动产生的现金流量净额高达198264.86万元，每股经营活动产生的现金流量高达4.32元。2006年上半年，经营活动产生的现金流量净额达到73357.92万元，每股经营活动产生的现金流量达到1.60元。这充分说明公司现金流量情况极好，公司经营活动的现金增值能力较强。
公司利息保障倍数，从2003年的10.72倍，大幅上升到2005年的33.19倍和今年上半年的95.56倍，对公司债务成本有充足的保障。
其次，公司经营效率较高。
公司最近三年应收账款周转率逐年递增，存货周转率三年保持了较高水平。2005年，应收账款周转率为29.36次，接近同行业上市公司31.86次的水平；存货周转率为20.22次，高于同行业上市公司17.51次的水平。
显然，公司的流动资产周转速度较快，经营效率较高，资产管理水平较高。
再次，公司声誉良好，并与当地金融机构保持着良好关系，被工商银行授予AAA级信用企业，拥有比较好的借款渠道。
最后，本次发行募集资金到位后，则大幅降低公司资产负债率。
因此，综上所述，我们认为公司财务安全性高，偿债能力有保障。
公司竞争优势与劣势分析现有资源储备丰富，后续资源可期公司所属潞安矿区煤田位于沁水煤田东部边缘中段，地跨长治市管辖的长治市郊区和潞城市、襄垣、屯留等区市县，面积约1,334平方公里，煤炭地质储量144.79亿吨，剩余地质储量103.35亿吨。其中，公司现有生产矿井可采储量12.08亿吨。公司拟用募集资金收购并续建的屯留矿，所开采的井田面积达到160平方公里，地质储量为15.28亿吨，可采储量为6.88亿吨。若加上屯留矿这部分可采储量，公司可采储量将高达18.96亿吨，具备了大规模开发、可持续发展的资源优势。
此外，根据国家整顿关闭小煤矿、组建大型煤炭企业集团、提高煤炭产业集中度、煤炭资源利用率的政策，和公司在山西煤炭行业的地位和强大的经济、技术、管理实力，公司在长治市及周边其他地区具有整合地方煤炭资源的机遇和优势，这将进一步扩大公司后续资源储备。
煤种多样，品质优良，适用广泛公司生产的煤种主要有瘦煤、贫瘦煤、贫煤等，这些煤种具有以下特色：一是含硫特别低、含灰分也低，固定碳含量高，发热量高，爆炸性极弱，所以非常适合用于生产优质高炉喷吹煤；二是因特低硫，是与高硫肥煤、炼焦焦煤配用的首选煤种；三是贫煤、贫瘦煤因热值高，含硫特低，是上乘的优质动力用煤。先天的资源品质优势，加上后天的先进技术、工艺的生产加工和质量管理，使公司的混煤、洗精煤、喷吹煤、洗块煤等4大品种享有盛誉，广泛用于冶金、焦化和电力等行业，深受广大客户青睐。
人才优势，遥遥领先人才决定了公司的成长和未来。公司以人为本、人尽其才的用人观念和在同行业名列前茅的经济效益吸引了大批人才的加盟。截止到2006年6月底，公司具有大专以上学历的员工6185人，占员工总数的30%；具有中专学历的员工7069人，占员工总数的35%；具有高中和技校学历的员工4359人，占员工总数的21%；具有初、中、高级专业技术职称的员工3447人，占员工总数的16%。这些指标对于专业技术人员平均仅占职工总数3%的煤炭行业而言，已经是遥遥领先，名列前茅了。公司在煤炭行中突出的人才优势，为公司带来了持续的创新动力和技术优势。
技术优势，卓而不群公司不仅是山西省高新技术企业，拥有国家级企业技术中心和一支具有很强研究和技术开发能力的科研队伍，而且拥有37项具有自主知识产权的核心技术，曾获得多项省级和国家级科技奖项。公司在国内率先试验成功的综采放顶煤技术，获原煤炭部科技进步特等奖，被誉为“潞安采煤法”，引领了世界厚煤层采煤方法的一次革命，确立了公司在井工矿井中的领先技术和效率优势。公司下属各矿综采机械化程度均达到100%，2004年公司全员生产效率排名国内煤炭企业第二。公司首创了以烟煤用于高炉喷吹技术，获国家发明专利和中国煤炭工业科技进步特等奖，并成为制定该产品国家标准的基准。利用这一核心技术，将贫煤加工成喷吹煤，填补了市场空白，也优化了公司的产品结构。此外，在外置式变频电牵引采煤机，大功率、重型化、监测自动化的采煤配套装备，掘进技术和配套运输，煤巷锚杆支护等方面的研究成果，得到了广泛运用，对推进矿井现代化建设，不断降低生产成本，实现高产高效起到了巨大作用。
为保持领先的技术优势，公司不断加大技术创新投入。每年，公司均按不低于企业年销售额3%的比例落实科技发展资金，并把科技资金的使用效果作为评定经营者业绩的重要指标进行考核，为技术创新与研发工作的进一步开展提供了可靠的资金保障。
商誉卓著，客户稳定公司“潞安”煤品牌效应明显，在国内外市场上知名度高。“潞安”牌动力煤，1994年被山西省认定为“名牌产品”；“潞安”牌混煤，被认定为山西省2001年标志性名牌产品；“潞安”牌精煤，被认定为山西省2001年名牌产品。此外，公司所产冶金焦用煤、发电煤粉锅炉用煤、蒸汽机车用煤的技术标准，成为订立行业标准的基准；所开发的高炉用喷吹煤的技术标准，成为订立国家标准的基准。
公司位于山西省东南部晋冀豫3省交界处，区域优势较为明显。所产商品煤由于品质优良，适用性广而畅销于华东、华中、华南、华北及西南等地区17个省市500多家常年客户，并向日本等国家出口。其中许多客户是与公司建立了长久、可靠的合作关系的国内知名企业，如上海电力集团公司、邯峰电力集团公司、漳泽电力集团公司、武汉钢铁集团公司、宝山钢铁集团公司、天脊煤化工集团公司等。
管理卓越，影响深远管理成效显著。控股股东集团公司的前身潞安矿务局，1987年被原煤炭工业部命名为第一个“中国煤炭工业现代化矿区”；曾先后两次荣获国家级企业科技进步奖；3次荣获国家企业管理优秀奖—“金马奖”；全员效率曾连续10多年雄居全行业首位；1998年又在全国煤炭行业首家整体通过了ISO9002质量体系认证。
公司作为控股股东集团公司及其前身潞安矿务局煤炭生产的主体，公司的董事会和管理层绝大多数来自集团公司领导层，已成完整体系的先进管理理念、管理经验和卓有成效管理方法，已经得以继承、弘扬。这必将对公司未来持续、稳定和快速发展，产生深远的影响。
铁路运输，仍是隐忧公司煤炭产品铁路运输的主要通道—太焦线，运输能力已充分发挥，其运输能力的进一步提高，有待太焦线的技术改造。由于体制问题，另一通道邯长线富余量较大的运能还没有被充分利用。这对公司今后大幅度扩大生产规模形成一定制约。但这一局面目前已呈好转之势，公司正在努力打破这种制约，积极开展邯长线外运潜能开发工作，并已取得较大进展。
募集资金运用分析本发行募集资金的具体运用方向如下：
（一）投资16.5亿元，用于屯留矿井收购并续建项目（二）投资2.8亿元，用于购置五套综采设备屯留矿井项目（1）投资概况屯留矿井项目是集团公司的在建项目，由矿井、选煤厂、铁路专用线等3个单项工程组成。该矿井项目采用分期建设、分期投产的方式实施。
一期设计生产能力为270万吨/年,以2个国产综放装备工作面保证生产；二期新增设计生产能力330万吨/年。最终矿井设计能力为600万吨/年，设计服务年限81.8年。所产煤炭产品煤质牌号为贫煤、无烟煤，属特低硫、低磷、低中灰、高热值的优质动力煤和高炉喷吹用煤及化工用煤。
项目建设总投资16.5亿元，其中：矿井12.3亿元；选煤厂3.01亿元；铁路专用线1.2亿元。截至2005年12月31日，该项目已完成投资125,781.19万元，按照上述投资概算，预计尚需投资将不低于39,212.09万元。
（2）项目达产时间屯留矿井项目一期工程270万吨/年预计于2006年下半年完工投产,预计在2007年初项目生产规模可达到300万吨/年；二期工程330万吨/年预计于2008年达产。
（3）投资项目的效益分析根据公司对项目盈亏平衡点的测算，预计于2007年当项目产量达到130万吨/年时，项目将实现盈利。以后项目效益将随着产量的增加而提高。
项目于2008年达到年产600万吨时，预计可实现年销售收入135,160万元，税后利润21,163万元；项目投资回收期（税后）8.03年，内部收益率（税后）13.12%，投资利润率15.7%。
五套综采设备购置项目投资概况：
新购置的五套综采成套设备拟用于更新王庄、常村和漳村三对矿井各一套，其余两套将装备正在建设中的屯留煤矿。该项目总投资30,240万元，项目资金缺口2,240万元将通过自有资金和银行贷款解决。
项目实施：
用于王庄、常村和漳村矿的三套设备计划在募集资金到位后一年内实施完毕；用于屯留矿井的设备将在该矿井投产前实施完毕。
项目经济效益分析：
现有矿井投入三套设备后，综采装备水平进一步提高，可提高煤炭生产能力，使综采工作面的平均单产由现在的260万吨/年提高到320万吨/年，产量增加23%。三个矿年产量增加180万吨，按公司最近三年平均售价225.27元/吨计算，每年新增销售收入40,548万元，三套设备每年为公司新增净利润3,442.52万元。
综合判断：未来煤炭主业的主要利润增长点我们认为上述两个项目的实施，将显著提高公司煤炭产量和销量，进一步扩大公司的主营业务规模，提高公司的经济效益，是公司未来煤炭主业主要的利润增长点。特别是屯留矿的建成投产，将大大增强公司实力和发展后劲，大幅度提高公司的竞争力和市场占有率，为公司未来持续发展打下坚实的基础。
发展前景：打造完整的煤焦化产业链发展方向符合行业发展规律根据公司未来业务发展规划，公司将进行发展战略调整。通过大力发展煤炭深加工，构建煤炭生产与煤焦化两大板块，做强、做大煤化工产业，形成煤-焦-化产业链，培育新的经济增长点和持续的盈利能力，实现由单一的煤炭生产、销售企业，向以煤为基础、拥有完整煤焦化产业链的能化大集团转变。
我们认为公司这一战略转变，延伸了煤炭产业链，既能充分利用现有的煤炭资源、技术、管理、人才、市场等优势，又能规避单一煤炭产品过于受到行业波动的影响，并可以充分提高煤炭产品的附加值，从而提高公司整体经济效益，符合煤炭行业发展规律和发展方向。
发展目标清晰，实现有望未来三年内整体经营目标2006－2008年，公司实现原煤年生产总量达到2,500万吨，焦炭年产量达到260万吨，甲醇年产量达到30万吨，总资产达到100亿元以上，总销售收入达到100亿元以上，实现利润15亿元以上。
盈利预测盈利预测结果根据盈利预测模型，预计公司2006—2008年实现销售收入分别为：
5972.41百万元、7295.77百万元、8261.27百万元。预计净利润分别为：
714.5百万元、811.8百万元、919.5百万元。
预计公司2006—2008年EPS分别为：1.117元、1.270元、1.44元。
主要假设及说明我们对公司2006年—2008年煤炭产、销量、价格、成本进行预测。
（详见表12：主要产品产销量和销售价格假设及附录中的三张财务预测报表）
根据我们对煤炭行业未来发展趋势的判断，我们预期公司未来3年内煤炭综合销售价格将保持基本稳定，成本稳中略升。主要原因在于：
（1）公司现有商品煤中占2006年销售收入40.74%的混煤，由于是执行明显低于市场商品煤的重点合同价格，未来价格仍有上涨空间。
（2）由于其它产品已完全实行市场化定价原则，我们估计，2007年它们价格可能会受到供给增大影响，而略有轻微下滑。但2008年，煤炭价格基本稳定，并可能受产能供给略显不足的影响，而使得煤炭价格略微上涨。
（3）公司商品煤主业成本的上升主要是产品结构的调整和人工工资增长等因素影响；而随着原煤入洗量的加大，洗选环节综合单位成本有下降空间，因此，总体单位成本呈略有上升的趋势。
此外，由于目前焦炭行业仍是产能过剩的行业，出于谨慎原则，我们对焦化业务的收益作相对保守的估计。并且，以公司对焦化公司的投资收益来代替公司与控股子公司报表之间的合并计算经营成果。公司在未来三年内对焦化行业的投入具体情况有很大的不确定性，我们暂不对他们的产销和资产情况进行预测。为了简化起见，我们对焦炭方面的收益情况，统一用投资收益来反映，具体见盈利预测简表。
风险提示若出现供给相对过剩，将对公司经营业绩带来消极的影响虽然我们总体上对未来两年煤炭行业的发展持相对乐观的态度，认为煤炭行业在总量控制和产业结构调整中延续目前供求基本平衡的格局，平稳发展将是行业发展主基调。
但是，如果不具备安全生产条件的煤矿，破坏和浪费资源、污染环境和不符合煤炭产业政策的煤矿未能如期关闭，煤炭固定资产投资增速未能有效下降到正常水平，那么，前几年煤炭行业大规模投资带来的产能集中释放会造成供需的失衡，出现供略大于求的局面是可能的。一旦如此，将会对公司经营业绩带来消极的影响。
募集资金投资项目达不到预期收益水平的风险本次募集资金用于对屯留矿井在建工程的收购和续建以及购置五套综采设备。由于该项目可行性研究报告获国家批复过去的时间较长，加之项目建设对煤矿安全等辅助和配套设施的投入增加等原因，有可能导致公司对该项目的总投资超过当初预计总额，也有可能因为市场变化、建设工期、工程质量和国家宏观调控政策等因素的影响而使得项目投资收益不能达到预期水平。 |
|
|
|