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公司评论　　　　　　

中国人寿（601628）保费收入笑傲同业 2008-3-20

　　事件：中国人寿（601628）公告，2008年1-2月份累计原保险保费收入为597亿元。
　　点评：中国人寿1-2月保费同比增长39%，高于去年同期14%的增速。2月份单月保费收入290亿元，同比增长45％，超过1月份同比33％的增速。估计国寿可能是二月份保费收入进步最大的公司。
　　我们曾推测国寿2月份保费收入或达300亿元，相当于同比增长近50％，增速显著超越1月份。现在看来，国寿290亿元的这份成绩基本符合我们的判断。
　　国寿取得2月佳绩的原因在于：1月底国寿向分红险客户慷慨地给出5.5%的分红率，加上2.5%的预定利率，分红险客户可以得到8％的年回报率，远远超过一般分红和万能产品的3.9%-5.5%回报率水平。此举大大激发了客户购买国寿分红险的热情，以广东地区为例，春节后的银保分红险保费收入每天进账接近1亿元，相当于节前一周的水平。
　　此举说明公司以实际行动坚持分红险为主的产品策略。在鸿泰产品进入满期高峰、鸿鑫产品也进入缴费期满的背景下，保费收入增长和投资资产规模增长都面临一定的压力。因此，公司在今年年初就制定分红险的高回报率，旨在吸引客户，特别是面临满期给付的客户。现在看来，效果显著。
　　3月份历来是国寿的保费收入最高月份，我们预计3月份保费收入或达400亿－450亿元，全年保费很可能超过2400亿元。
　　公司对农行、国开行、邮储银行以及其他公司的战略投资可能成为未来的股价催化剂。维持对公司的增持评级。

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