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大起大落 是不是脱离了北辰实业（601588）基本面 2006-12-12
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果然与几天前如出一辙，从跌停到涨6.65%，北辰实业只用了7分钟。而在上周的五个交易日，该公司就2个涨停，2个跌停。
几名刚被评为中国最佳地产分析师的人士阐述的结论是，“大起大落，不应该是北辰股票的理性表现。”
关于北辰的题材
“我们看不懂。”最佳分析师第二名、国泰君安证券房地产首席研究员张宇评价说，按照北辰实业的基本面，北辰实业的估值应在3-5元。在公司基本面没有什么太大变化的情况下，北辰实业A股价格超过H股一倍多、股价大起大落的表现，确实让这些崇尚价值投资、理性分析的行业研究员费解。
北辰的股价取决于其基本面的支撑力度。按照2006年前三季的财务数据，北辰实业以22.59亿元排名第五，每股收益0.076元，排名第39位。
显然，北辰有足够的奥运概念。资料显示，北辰股份目前拥有建筑面积235万平米的土地储备，均位于亚、奥（运会）区域内。目前北辰开发的奥运项目有两个，一个是奥林匹克国际会议中心，会议中心建筑面积27万平米，主要用于击剑、现代五项比赛场馆和媒体转播；另一个是奥运媒体村，总建筑面积45.9万平方米，建成后将成为奥运期间约1万名记者的独立卧室，奥运会后将在改造后作为住宅销售，商业配套将作为自有物业持有。
“部分资金特别看好奥运地产概念股。”张宇表示：“不排除提前炒作。”最后，北辰股份所拥有的商业地产面临重估，也是市场炒作的热点之一。据了解，北辰实业现有的物业主要集中于亚运村附近，属于北京市区内一个比较特殊的区域，在2008年该区域是重要的奥运媒体村，所持物业的升值潜力巨大。目前，公司在该地区持有物业的建筑面积约47万平方米，账面价值仅12亿元，如按照市场价重估，这部分物业的价值达43亿元，每股净资产有望提升到3.67元。世基投资余炜此前分析说，2008年前，通过开发建设，北辰实业在上述地区的物业持有面积将达到113万平方米，市场价值80亿元左右，每股净资产有望升至5元以上。这其中还没有计算公司因经营盈利所带来的资产增值。就内在价值而言，该公司在2008年奥运会之前的相当长一段时间内，是值得投资者反复关注的。
“市场说了算”
北辰实业基本面即将发生较大变化？带着这个疑问，记者以普通投资者的身份拨通了北辰实业的电话。该公司资本市场部朱先生明确表示，“公司生产经营正常。”另一位不愿具名的《新财富》房地产最佳分析师则表示，对北辰实业这样的公司，由于其先前已在H股上市，经营和治理比较透明，“不可能突然发生什么重大改变，而我们一无所察。”
当被问到最近是否有较多基金等机构到公司调研时，北辰实业朱先生称，一直有机构投资者到公司调研。
即将实施的新会计准则将提升北辰实业商业地产的估值？一位接近北辰实业的知情人士说，的确北辰实业目前拥有的商业地产帐面价值约为1000元/平方米，而市场价值已经在每平方米万元左右，但北辰实业重估这部分资产的动力不足，短期内不会主动对这部分资产实现重估。他进一步说，上市公司资产重估一般会带来业绩大幅上升，但随之而来的是税费等成本的上升，况且这只是短期行为，对长期没有太大意义。“你说，对北辰这样的国企有什么必要做这种事？”
按照2006年前三季的财务数据，北辰实业在89家房地产上市公司中，以22.59亿元排名第5，但每股收益仅为0.076元，排名39位，盈利能力并不突出。当然，房地产公司由于结算周期的不同，每股收益波动较大，仅仅一个阶段的财务数据并不能说明公司真正的实力。但根据中国房地产TOP10研究组发布的《2005中国房地产百强开发企业研究报告》，在综合实力、企业规模、盈利能力、成长性等指标上，北辰实业均不在10强之列，仅凭旗下的北辰置地分公司获得“百强之星”这一荣誉称号。
对于北辰实业的估值，业内分析师一般认为在3-5元之间。其中，东方证券王树娟给出4元多的估值；张宇表示，他在北辰实业新股定价报告中给出的估值是3-5元；另一位行业知名分析师表示，对北辰实业而言，按照市盈率估值不具有参考性，使用净资产重估法，合理估值应在5元左右，6元还可以接受，再向上就是市场行为了。
对于北辰实业股价表现，多数分析师不愿发表评论。“如果是泡沫总会破灭。”另一位地产知名分析师评价说。 |
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