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中国神华（601088）未来发展目标 全球领先一体化能源公司 2007-9-25
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中国最大、世界第二大煤炭上市公司——中国神华昨日在中国证券报中证网举行了A股发行路演。国内最大的煤炭业务运营商回归A股，吸引了大量投资者参与，中证网路演中心气氛热烈而秩序井然，中国神华董事长兼执行董事陈必亭，携执行董事兼总裁凌文，董事会秘书黄清，以及财务总监张克慧亮相现场，与投资者进行了长达四个小时的交流。
陈必亭在欢迎致辞中表示：“回归国内资本市场是我们多年的心愿，公司希望通过本次A股发行搭建新的融资平台，加快中国神华内生增长和外延扩张的步伐，特别是加快实现神华集团整体上市的步伐，加快参与国内煤炭行业整合的步伐，加快实现国际化的步伐，实现业务的持续快速增长，做强做大，与国内投资者共同分享高速成长收益。”
一体化经营模式引人注目
2004年11月8日才成立的中国神华，不到3年就已发展为中国最大、世界领先的煤炭运营商。2004-2006年，公司商品煤产量实现了16%的年复合增长率。2006年全年，公司煤炭产量和销售量分别达到1.37亿吨和1.71亿吨，其煤炭储量及销量在国内位居第一，在世界煤炭上市公司中排名第二位。
陈必亭将公司最大的优势归结为独特的一体化经营模式。中国神华创造了世界煤炭行业独一无二的煤、路、港、电一体化的商业运营模式，为煤炭销售提供了稳定和可靠的运输保证，煤、电业务板块的高效协同，使中国神华充分受益于我国能源需求的高速增长。2007年上半年，公司收入达到383.3亿元，比去年同期增长29.8%。其中，煤炭业务收入263亿元，占总收入的69%，同比增长18%；电力业务收入111亿元，占总收入的29%，同比增长71%；归属于公司股东的净利润达到98亿元，同比增长21.53%。
面对投资者对公司生产成本优势的询问，张克慧认为，由于拥有“煤路港电一体化”的经营模式使公司不受中国煤炭运输瓶颈的制约，因而能更灵活地适应市场变化、有效占领市场及较容易获取煤炭资源。一体化的经营模式有助于内部资源的协调，节省成本，实现公司资源优化配置。
不过，黄清告诉投资者，公司向电力板块提供的煤炭都按照市场价格随行就市，通过每年的煤炭订货会签订合同购买。他将公司电力业务燃料成本较低的主要原因归结为，公司的电厂运营效率较高，煤耗较低并且电厂所在地理位置较好；神华煤炭销售主要采用直销方式，没有中间环节；电厂的煤炭供应90%以上是以长约合同方式向神华购买，享受大客户价格，低于市场现货价格。这些是中国神华发展一体化经营的实质性优势。
整体上市无悬念
在路演过程中，有关公司收购集团资产和神华集团整体上市等问题成为投资者关注的焦点。当前国资委明确支持大型央企整体上市，神华集团表示将借助中国神华最终实现整体上市。
凌文向投资者介绍了公司未来兼并收购的主要策略：先由神华集团向上市公司注资。目前神华集团存续业务包括煤炭与煤化工。神华集团赋予了上市公司优先交易及选择权、优先受让权及煤制油项目优先收购权等权利。根据神华集团和公司的统筹安排，将按照“成熟一个，注入一个”的原则，逐步实现神华集团资产的整体上市。公司2006年、2007年已完成了神华集团的锦界能源的收购及神东电力、神东煤炭的收购。
第二步，上市公司将在国内行业整合中寻找机会。在国家的政策支持下，中国煤炭行业整合力度逐渐加大，大型煤炭企业具备整合其他煤炭企业的优势，公司将在保证质量、效率和安全标准的前提下从中获取更多的优质资源，加快企业发展。
此外，中国神华还将积极寻求境外收购的机会，审慎、有选择地进行海外战略性资产的收购。公司将重点关注能够与公司业务具有协同效应、具有潜力的海外项目。特别是能够通过利用公司煤矿开采技术、提高效益的煤矿项目，和能够利用公司现有煤矿市场、减少市场风险的项目。
社会责任重于泰山
“上半年，公司煤矿原煤生产百万吨死亡率为零，同期中国国有重点煤矿原煤生产百万吨死亡率为0.436，全国煤矿原煤生产百万吨死亡率为1.630。”凌文面对投资者关于公司生产安全的问题骄傲地回答。
作为国内最大的煤电运一体化能源公司，中国神华一直重视企业的社会责任。陈必亭在接受采访时表示：“煤炭企业要重视对社会、对公民的责任。”公司煤炭业务已成为中国煤炭行业大规模、高效率和安全生产模式的典范。
公司的神东矿区是世界上生产效率最高的井工矿区之一，2006年采矿人员人均年煤炭生产量超过2.8万吨。在保证生产的同时，公司高度重视职工的职业健康与安全和环境保护建设，各项指标位居全国同行业前列并达到世界先进水平。
中国神华的煤炭铁路、港口及电力业务的环保措施都按国家的有关规定落实到了实处，执行国家的最高标准。煤炭资源回收、水资源的利用以及环境保护都处在行业的领先位置。神东矿区、朔黄铁路获得了国家环境保护大奖；电力业务在脱硫、脱硝及除尘都实行了与电厂同步设计、同步建设、同步运行。
近年来，公司为遵守环保法规而支付的资本性支出有所提高，如果未来安全环保标准进一步提高，该项支出可能会继续增加，或给公司的业务经营和财务状况带来一定负面影响。
但同时，对社会责任的一贯重视不仅使神华获得了国内外投资者的认可，也使公司在国家提高环保等方面要求时，受到的影响更小。陈必亭称，国家出台相关的条例和政策，中国神华比其他企业受到的影响都要小。 |
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