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(新闻直击) 北方创业(600967) 仰赖铁道部招标 2005-9-21
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北方创业预计三季度净利润将大幅下降，根据公司财务部门测算，1－9月份将出现亏损
□主持人 储兴华 嘉 宾 海通证券研究所 黄义志
车轮严重短缺，生产未完成计划
主持人:北方创业(600967)昨日公告，预计公司三季度净利润将大幅下降，1－9月份经营将出现亏损。这家一季度亏损，半年报实现盈利的公司经营为何出现如此反复？
黄义志:铁路货车制造业务仍是公司主要的利润来源，在国家宏观调控的背景下，专用汽车和冶金机械短期难以成为公司利润增长点，同时当前铁路车辆招标车订货量有所减少，铁路自备车价格偏低。
根据历史数据，铁路货车属于典型的材料密集型产品，近三年来材料及配件成本占整车成本的85％以上，公司净利润对货车均价、下装配件和上装钢价的敏感系数均较高。加上近来铁路车辆主要配件－－车轮严重短缺，导致公司未能完成生产经营计划，同时由于原材料、主要零配件和能源价格上涨幅度总体上超过产品售价上涨幅度，致使公司三季度净利润大幅下降。
具体地说，在货车均价方面，今年C64车均价由去年2300万元提升至2600多万元，C80也提升到2700多万元，公司全体产品综合提价的幅度为15％至20％。
在下装配件、上装钢价方面，公司上装采用的钢种价格的下跌趋势已然确立，保守估计2005年二季度公司耐候钢成本下降150元/吨，在三季度和四季度将再度下跌250元，2005年将比一季度末合计下跌400元/吨，2006年将继续下降200元/吨。同时，公司在2005年下半年货车价格将有明显上升，综合上涨10％以上。
从季节性因素方面看，由于公司2005年一季度为销售淡季，EPS亏损8分钱，中报完成900辆机车，在弥补完一季度亏损后的EPS仅为6分钱。下半年需要完成近1700多辆，尤其是第四季度任务特别重。不过，需要提醒的是，当前公司车轮采购存在不确定性。
铁路投资加大，货车销量稳步上升
主持人:当前我国铁路货运瓶颈已到了非解决不可的时候，《中长期铁路网规划》是否为公司提供了发展机遇？
黄义志:我国铁路货运的发展受制于技术、资金、铁轨铺建和土地规划等诸多因素，是一个渐进式的长期过程。未来10年，我国铁路机车车辆配件制造业将处于技术升级换代的时期。
《中长期铁路网规划》，明确了我国铁路网中长期建设目标和任务，未来15年中国铁路网的投资额比过去同比大得多。《规划》确定了扩大规模，完善结构，提高质量，快速扩充运输能力，迅速提高装备水平的铁路网发展目标。规划到2020年，全国铁路营业里程由2005年7.5万公里达到10万公里，主要繁忙干线实现客货分线，复线率和电化率均达到50％，运输能力满足国民经济和社会发展需要，主要技术装备达到或接近国际先进水平。
生产安排上，公司基本上是以销定产，并且优先满足于铁道部的招标需求。2004年和2005年其销量将明显呈现下降的趋势。近年来公司铁路货车的销量增长不够稳定，预计未来其货车总体销量较能实现稳步增长，而C64货车明年起要停产，改由C70代替。而C80要改为全钢车，需求量存在较大不确定性。
C80敞车提速重载车的厢体由于采用铝板制造，因此其制造成本较高，而铁道部的招标价格没有成比例相应提高，故此产品的盈利能力不如C64车。2006年起C80敞车拟改为全钢车，生产成本应该大幅下降。从盈利状况来说，未来公司的拳头产品将是C70敞车。
未来两年业绩将呈波动性增长
主持人:公司提高铁路货车制造水平技术改造项目9月底将完成，公司产能扩张1倍，对于这家以销定产的公司，铁道部招投标的增长情况决定公司未来。
黄义志:是的。铁路车辆生产线技术改造项目在9月底完成并产生收益，公司拟上马铸钢车轮项目，当前国内铸钢车轮毛利率约高达35％。未来应密切跟踪铁道部招投标的增长情况(每年招标的时间一般在3月和10月进行，前者决定当年下半年的产销情况，后者昭示次年上半年的产销情况)。
未来10年，我国铁路机车车辆配件制造业将处于技术升级换代的黄金时期；近年来全国机车车辆购置投资保持稳定，但《中长期铁路网规划》意味着铁路货车制造业务是国家未来投资的重点；预计凭据其竞争优势和技改项目的顺利进行，公司未来将会实现货车总体销量的稳步增长。
未来两年内，我们预计公司未来两年业绩将呈现出波动性增长，EPS分别为0.14元和0.33元。 |
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