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北方创业(600967)毛利率有望持续提升 2005-7-29

兴业证券龙华预计北方创业2005年、2006年的每股收益分别为0.25元、0.37元，认为给予其18倍的市盈率是可与国际接轨的保守估值，即公司的合理股价应在4.50元之上，评级为“审慎推荐”。
　　龙表示，公司上装采用的钢种价格的下跌趋势已然确立，保守估计2005年二季度公司耐候钢成本下降150元/吨，在三季度和四季度将再度下跌250元，2005年将比一季度末合计下跌400元/吨，2006年将继续下降200元/吨。同时，公司在2005年下半年货车价格将有明显上升，综合上涨10％以上。龙指出，铁路货车属于典型的材料密集型产品，材料及配件成本占整车成本的89.8％，公司净利润对货车均价、下装配件和上装钢价的敏感系数高达25倍、－11倍和－8倍。高敏感系数使得在货车整车价格上升、钢材成本下降的环境下，公司的货车业务毛利率将获得明显提升，预计2005年公司货车业务毛利率将提升19％至9.19％。但龙同时也指出，由于公司2005年一季度为销售淡季，EPS亏损8分钱，预计中报在弥补完一季度亏损后的EPS仅为6－7分钱。
　　

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