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中海海盛(600896):调高对价显诚意 2006-3-27
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日前中海海盛（600896）非流通股股东通过走访投资者、热线电话、与投资者电话沟通、电子邮件、网上路演、公开征集意见等多种形式与流通股股东进行了沟通。根据沟通结果，并经2006年3月21日公司第五届董事会第七次（临时）会议审议同意，对股权分置改革方案进行了调整：以公司现有流通股本15,607.80万股为基数，用资本公积金向方案实施股权登记日登记在册的流通股股东转增股本，流通股股东每10股获得8.3217股的转增股份，相当于流通股股东每10股获得3.0股的对价（原方案相当于10送2.5股），非流通股股东以此换取所持非流通股份的上市流通权。
非流通股股东的承诺事项修改为：
1、全体非流通股股东承诺其所持中海海盛股份自获得上市流通权之日起，在12个月内不上市交易或者转让。
2、中国海运（集团）总公司承诺其所持中海海盛股份自获得上市流通权之日起，在36个月内不通过证券交易所挂牌交易出售。
3、对于未就本次股权分置改革对价安排表示意见或者已表示反对意见的非流通股股东，中海集团承诺在改革方案实施股权登记日之前，上述非流通股股东有权按照公司2005年12月31日经审计每股净资产的价格向公司控股股东中海集团出售其所持股份，然后由中海集团向流通股股东支付相应的对价安排。
若上述非流通股股东不同意按照上述价格将所持股份出售给中海集团，在本次改革方案实施股权登记日起至《上市公司股权分置改革管理办法》规定的非流通股股份禁售期（12个月）期满之日止明确要求偿付其在本次股权分置改革中放弃的对价转增股份，则中海集团、海南电网公司和海口港集团公司三方承诺：在非流通股股份禁售期满后的五日内，按约定的比例向该部分非流通股股东偿付其在本次股权分置改革中放弃的对价转增股份。被代付对价的非流通股股东在办理其持有的非流通股股份上市流通时，应先征得代其支付对价的中海集团等三方的一致同意，并由上市公司向证券交易所提出该等股份的上市流通申请。
兴业证券分析师王雷认为：中海海盛流通股比例为49.19%，非流通股比例为50.81%，共有49家非流通股股东。大股东中海集团持股比例为38.74%。根据目前股权结构，非流通股占比与流通股基本相当，这意味着非流通股的送出率与流通股的送达率基本相当。中海集团在本方案实施后，其持股比例已下降至27.49%，低于30％，过高的送出率已经对中海集团的控股地位不利，而国资委对中海海盛的控制力又有一定的要求。根据《国资委关于国有控股上市公司股改的指导意见》，对于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，以及国民经济基础性和支柱性行业中，要保证国有资本的控制力，确保国有经济在国民经济中的主导地位。每个公司的历史和现实情况都不一样，不能简单地比较送股多少。中海海盛的股东结构比较复杂，大股东中海集团持股比例仅为38.74%。其他48家非流通股股东的情况也各有不同，协调沟通确实比较复杂。而且，由于协调难度大，中海集团还需与另外两名股东海南电力、海港集团共同承担垫付责任。因此，目前的方案是大股东在充分协调非流通股利益和考虑流通股东利益基础上制定的，股改方案已充分体现了其诚意。公司股票复牌当日牢牢封住涨停也反映出市场对股改方案的认同。
中海海盛是中海集团旗下的重要战略组成部分，控股股东承诺持有的原非流通股股份自获得上市流通权之日起12个月内不上市交易或者转让；并承诺自获得上市流通权之日起36个月内不通过交易所转让，体现了大股东长期持有股份的决心。公司是中国海运集团旗下的骨干企业,历年经营业绩较为稳定。中海海盛长远的发展离不开中海集团的支持，保持中海集团的控股地位对中海海盛是必要的。按照目前的对价水平，送出率已经达到29%，远远高于市场平均水平和同行业平均水平，充分体现了中海集团的诚意。在股权分置改革完成后，中海集团将会进一步将会借助雄厚的实力，继续积极推动中海海盛的发展。
如果从送出率来看，目前市场平均送出率为18%左右，同行业公司中远航运、中海发展、南京水运的平均送出率为13％，而中海海盛的送出率为29％，远高于市场平均水平。从P/B来看，按照截止3季度的每股净资产、3月10日的收盘价计算，中远航运、中海发展、南京水运股改后P/B分别为2.26、1.89和1.30，而中海海盛按照截止3季度的每股净资产和股改后的理论价格3.66元计算，P/B仅为1.22，低于同行业的水平。按照股改后的理论价格和10送3.0的送出率测算，本次股改前后，流通股股东股票价值的增值率达到了47％。如果本次股改方案能够如期顺利实施，且如果公司2005年度能够按计划实施现金分红，则流通股股东将可以额外获得30％的现金分红。通过对以上数据的分析，我们认为本方案这充分考虑了流通股股东的利益，并将优化公司的股权结构，完善公司的治理结构，有效保护股东的合法权益，最大程度地调动全体股东维护公司利益的积极性，为公司进一步快速发展奠定良好的制度基础，为公司的后续发展带来了新的历史机遇。
发展篇
中海海盛主要业务是散货、化学品和沥青运输，从行业发展前景来看，上述业务将保持稳定的增长趋势。2005全年公司完成货运量656.58万吨，货运周转量87.60亿吨海里。实现主营业务收入72674.62万元，主营业务利润16090.73万元，净利润11152.70万元。2005年度的每股收益是0.35元/股，较2004年上升218％。公司将在做好目前的优势业务的同时,仍将不断开拓新市场，新业务，进一步完善公司的业务结构,提高公司的赢利能力。
申万分析师杨华认为：2005年，中海海盛的净利润同比增长了232.4％，公司主营业务收入、主营业务利润比上年同期增长主要是因为报告期内散货运输价格上升，散货运输收入、利润大幅增长；沥青运输效益比2004年减亏；化学品运输效益进一步增长。净利润比上年同期大幅增长主要是因为主营业务利润大幅增长及公司出售报废的散货运输船"湛盛"轮获得了1778万元收益。
对公司未来发展，他认为：公司所处行业的发展趋势及公司面临的市场竞争格局。航运业是周期性很强的行业，据多方预测：未来几年，在全球经济发展势头良好和中国经济保持平稳较快发展的带动下，货物贸易量将稳定增长，航运业总体仍将维持相对高位。但是受大量新船陆续投入使用以及燃油价格高位运行等因素影响，航运市场将呈现下滑趋势。公司作为海南省最大的航运企业，在省内大宗散货运输方面占主导地位，将随着海南省的经济发展，迎来较好的发展机遇。公司将抓住机遇，积极稳妥发展壮大散货船队，增强公司竞争力，化解竞争压力。
未来几年，沥青和化学品运输市场将稳步扩大，公司将积极稳妥发展沥青和化学品运输船队。
随着海南省的经济发展和公司运力的更新和扩展，公司作为海南省最大的航运企业，将迎来较好的发展机遇，但也会受到其他航运公司的激烈竞争和挑战。公司将通过购造租等多种方式，大力发展以海南运输市场为目标的万吨级以上沿海散货船队，逐步拓展远洋散货船队，积极稳妥发展沥青、化学品等特种运输船队。同时，公司将进一步巩固并发展与联营方的合作，积极推进下属控股公司的健康可持续发展，全面实施质量安全管理体系，规范公司治理。
王 毅
(编辑 陈菲) |
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