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张江高科(600895)参股中芯，国内最大芯片代工厂 2004-1-9
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张江高科：参股中芯，国内最大芯片代工厂
昆仑证券 黄硕
现在全市场人民都知道“全球芯片业复苏”的喜讯了，那接下来的问题就是——寻找国内最大的芯片厂。道理很简单：行业复苏，业内老大当然最受益。谁才是业内老大呢？答案令人意外，不是上海贝岭（以及华虹NEC），而是张江高科（600895）的参股企业——中芯国际。
一、谁是国内芯片老大？
中芯国际在内地芯片代工市场中已占到50%以上的份额，是目前国内规模最大、技术最先进的集成电路制造公司，它目前在上海拥有三座8英寸厂，并在天津合并摩托罗拉8英寸厂、在北京兴建三座12英寸厂。而国内450多家芯片企业中，8英寸生产线只有8条，由此可见中芯国际的地位。2000年4月创立、2002年还未挤进全球前十大的中芯国际，到2003年上半年已跃居全球第五，窜升速度之快令业界惊叹为“如火箭般”，业内人士认为它2004年极可能成为全球第三大芯片代工厂商。中芯国际的成功在于时机，几乎步步踏对节拍：在芯片最热的时候拿到投资，在芯片最低迷的时候建厂，使得购买设备的成本很低，在芯片业回升的时候逐渐量产。
二、假如中芯成功赴美上市的话？
2003年8月22日张江高科公告称：“公司已通过境外全资子公司WLT以1.1111美元/股的价格认购中芯国际4500万股A系列优先股”。媒体报道张江高科的4亿元人民币投资约占中芯国际的5%。投资者难免担心：“芯片业2003年底才开始复苏，而这区区5%的股权又能替张江高科贡献多少利润呢”，这个担心固然不无道理，但假如你获知另一个最新消息的话，你就该猜得出张江高科这个5%参股的另一个盈利模式了。
2003-11-28 《国际金融报》在《中芯国际拟明年纽约香港上市》中称：“中芯国际计划于2004年早些时候在纽约和香港两地同时上市，筹集最多10亿美元资金，预计最早于2004年2月即可完成募股上市计划”。明眼人一看即知：这对于某些风险投资商和国内背景资本的退出是一个好机会。
三、做淘金热中的卖水者？
这个说法谁都知道：在淘金热中，淘金者固然赚钱多，但竞争激烈、风险大，最安稳的赚钱职业却是——卖水者（卖水给淘金者）。在芯片这股淘金热中，张江高科除了参股淘金者（中芯国际）之外，它更多的是充当“卖水者”的角色——张江拥有全球有影响的IC设计公司70多家，拥有8条生产线，产能占全国60％－70％；集聚了集成电路上下游及配套企业100多家，形成了“芯片设计－光掩膜－芯片制造－封装测试”的集成电路产业链。历史上芯片制造中心的转移曾先后造就了一批日本和韩国芯片制造商，种种迹象表明，中国大陆将是新一轮芯片代工的主战场，而张江高科，无疑将是重中之重。
四、天下英雄谁敌手？
辛弃疾在词中写到：“天下英雄谁敌手？曹刘，生子当如孙仲谋”。看了本栏目的芯片系列（上海贝岭、张江高科、长电科技、三佳模具、清华同方）后，投资者难免会问：“这大大小小芯片概念中，谁堪称孙仲谋？”。说实话，虽然市面上公认的芯片龙头是上海贝岭，但若论综合指标，恐怕谁也比不过张江高科：（1）论规模：中芯国际是真正的芯片业内老大，这一点连华虹NEC（上海贝岭参股）都无法比拟，何况其它的小公司？芯片业是真正的高投入高回报行业，一条生产线的投资额动辄就是十亿美元以上，这哪是国内一般上市公司那几千万元人民币投资力度所能比拟的？根本不在一个重量级别上；（2）论业绩：大家的2003年前三季度盈利都在0.09元/股—0.19元/股间，张江高科居中（2003年前三季度业绩0.123元，其中第三季度0.103元/股）；（3）论股价：张江高科最低，现价仅7元多。而，上海贝岭已上12元，清华同方便是16元之上，长电科技与三佳模具亦分别为11元、8元多；（4）若流通盘：张江高科最大，流通盘4.3亿股。注意，这已成为利好而非利空，因为2003年的大蓝筹行情使得全市场的口味都变了——盘越大越好，中国联通的暴涨便是证明。
入选上证50指数是一喜，芯片业复苏又是一喜，双喜临门，使得张江高科在2003年底便开始启动（当时上海贝岭尚未止跌），这个芯片先锋的地位足以证明张江高科的人气之旺。距底部计起，它最大涨幅已超过40%，但现价依然不高，仅7元多。可惜，周五大盘与蓝筹股们齐齐大跳水，芯片概念也摇摇欲坠，不知现在张江高科是否还敢玩强者恒强的游戏？ |
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