|
|
|
|
博瑞传播(600880)调研报告 2005-4-7
|
长江证券 邵稳重
1、公司有进一步收购整合《成都日报报业集团》相关经营性资产的可能性由于成都日报报业集团的资产重组，公司的控股股东博瑞投资控股集团有可能成为整个报业集团的投资平台，如果这种假设成为现实，公司进一步整合报业集团其他广告和印刷业务等经营性资产就成为公司扩张的题中之意。
2、公司存在再融资的预期受到关联交易的制约，博瑞传播自重组以来从未有过二级市场的融资行为，但由于公司经营的逐步规范和投资资金的缺乏以及传媒行业政策环境的放松，我们预计公司将在不久启动再融资计划。
3、印刷和广告业务将是支撑公司05和06两年业绩增长的引擎广告代理、报刊印刷、报刊发行投递和新闻纸供应业务是公司主要得盈利源泉，我们预计，广告业务将维持在8-10%左右的持续增长，而《成都商报》的扩版将带来公司印刷业务收入和盈利的增长。
4、主要风险我们认为，控股股东对博瑞传播的战略定位不确定、公司再融资以及业务多元化将是公司发展中的主要风险。并且，博瑞集团持股比例过低不利上市公司的长远发展。
5、估值和建议不考虑再融资和业务重组的影响，经过对各个业务进行分解和预测，我们预计从2005年至2007年，公司EPS分别为0.47、0.52和0.57元。考虑到报业传媒区域垄断及巨大的发展潜力，我们给予博瑞传播25-30倍的市盈率，目标价格区域在11.75—14.10之间。建议谨慎推荐。 |
|
|
|