|
|
|
|
岁宝热电(600864)：资产置换提升资本价值 2006-4-18
|
哈尔滨岁宝热电股份有限公司（600864）推出一份解决公司发展症结、创新务实的股改方案。公司将股权分置改革、上市公司收购及资产置换方案互为条件一并推出。如果实施成功，岁宝热电不仅解决了困扰公司多年、在公司发展方向上的股东分歧，完善了治理结构，也使公司建立了一套完整的产业发展链条，主业更突出，避免关联交易，提升了公司核心竞争力。
资产置换打造完整产业链
岁宝热电的大股东是哈投集团，目前哈投集团持有公司45,351,789股，占本公司总股本的33.20%，是公司第一大股东和实际控制人。 哈投集团是哈尔滨市最早成立的投资公司，2003年4月，哈尔滨市投资公司与哈尔滨市热电办合并，组建起哈尔滨投资集团有限责任公司。哈投集团是由哈尔滨市国有资产监督管理委员会进行国有资产授权经营的国有独资公司，具有控股公司和政策性投资的双项职能。
公司董事长邢继军表示：岁宝热电的主业是公益性行业，具有垄断性，未来要做大做强供热行业，力争成为黑龙江省乃至全国最大的供热企业之一。公司将以本次资产置换为契机，做大、做强原有供电、供热业务并做好集中供热业务，适时通过收购、组建热电公司的方式进入哈尔滨的其他区域，资产重组成功后，公司主营业务更加突出，转变为热源及供暖管网一体的经营企业，提高公司的核心竞争力。
邢继军介绍：经过上市以来多年的运作，岁宝热电总资产由组建时 1.8亿元增加到9.6亿元，销售收入由7,300万元增加到2.7亿元，公司改制后规模及产能取得了较大的提高，公司现有每小时发电1.2亿千瓦时汽轮发电机组3台，每小时产中温中压蒸汽130吨煤粉炉三台，年发电2.2亿度，供热200万吉焦。目前公司主营业务全部集中在哈尔滨地区，近几年哈尔滨市居民居住条件改善较快，小区建设发展迅速，用热需求进一步提高，公司年供热量有稳步提高的潜力。公司供电能力已比组建初期有了很大增长，今后电力价格稍有上调，即会给公司经营带来可喜的收获。大股东哈投集团与公司资产置换，将其全资子公司哈投供热和在建工程置入公司，与岁宝热电的主营业务构成完整的产业链，形成了生产与销售统一的格局，降低了中间环节费用，对增强公司盈利能力作用明显。
根据岁宝热电及控股子公司黑龙江岁宝热电有限公司与公司第一大股东哈投集团签署《资产置换协议》、哈投集团与公司第二大股东深圳市恒大投资发展有限公司签署《股份转让协议》。
从置入资产质量分析： 哈投供热的供热区域主要集中在哈尔滨开发区南岗集中区，新建的住宅较多，企、事业单位较多，发展速度快，收费率高。目前共有4×29兆瓦调峰锅炉、电脑化生产运行调度中心及管理所、104座换热站及总长度约41.8公里的供热网络管道。该公司供热管网全部采用预制直埋保温管的新技术，管网的状况良好，预计使用寿命至少达到30年，目前已实现供热面积652万平方米。
资产置换后，岁宝热电增加了供热管道资产，使公司的业务由热源供应延伸到下游集中供热行业，直接对终端用户供热，完善了公司的业务体系；同时增加了热源生产资产，提高了公司热力供应能力；增加了供热区域，为公司的可持续发展奠定了基础。
根据2006年1月哈尔滨市人民政府《关于调整城市供热收费标准的通知》，凡以煤炭为燃料，采用锅炉供热和使用热电联产热网供热的用户，其供热收费标准按每平方米使用面积计算，居民由现行的31.15元上调至34.55元；非居民用户上调至37.35元。根据上述热费调整标准，公司的供热价格按平均增长4元计算，哈投供热将使得公司利润总额增加2,000万元以上。
从完善公司治理结构分析：置换前，由于主要股东对公司的经营发展存在分歧，公司的重大决策不能顺利实施。公司董事会秘书徐建伟介绍：公司对于岁宝百货公司早已失去控制，公司的治理不符合监管部门的相关要求。2004年和2005年公司根据中国证监会的相关规定，两次召开股东大会进行修改公司章程相关条款议案的表决，由于二股东深圳恒大的反对而均未通过。近年来由于岁宝百货不提供报表等因素，致使公司治理结构和生产经营都受到了一定的影响。公司近年来未从岁宝百货获得任何收益，对岁宝百货及其关联方的应收款项还要计提大额减值准备，因此置出资产对于本公司而言属无效资产。
股改创造共同利益基础
为充分考虑流通股股东的利益，同时兼顾非流通股股东的利益。非流通股股东充分考虑流通股股东因公司本次股权分置改革而可能受到的不利影响，以股权分置改革前流通股股东持股市值与股权分置改革后流通股股东理论持股市值之差为依据，确定对价水平。流通股股东每10股获得3股股票对价。
参考国际成熟市场电力行业及公用事业相关上市公司的平均市净率，并综合考虑国内热电行业发展状况、岁宝热电的资产状况等因素，保荐机构认为本次股权分置改革方案实施后，理论上在全流通环境下岁宝热电股票合理市净率为2.0倍左右。按2.0倍的市净率和岁宝热电2005年8月31日经审计每股净资产3.02元/股计算，则本次股权分置改革方案实施后的岁宝热电股票合理价格为6.04元。 因此该对价水平已充分考虑了流通股股东的利益。
公司非流通股股东中智富投、友源公司、岁宝实业所持有的本公司股份已全部被冻结，为了使股权分置改革顺利进行，公司控股股东哈投集团承诺对上述三家非流通股东应执行的对价安排先行代为垫付。徐建伟表示：股权分置改革获得成功，非流通股东和流通股东利益更加趋于一致，公司治理将更加规范，企业经营目标更加明确。公司大股东和原非流通股股东也会认同将公司股价作为管理层业绩考核的其中一个标准。同时，上市公司有可能通过换股、发行新股等方式来整合购并存量资源，促进公司发展，创造更大的公司价值。因此，股权分置改革可以带来原非流通股股东、流通股股东及上市公司多赢的局面! |
|
|
|