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PT网点(600833)历经悲喜剧期待新发展 2001-10-24
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PT网点历经悲喜剧期待新发展
PT网点（600833）在严重资不抵债、经营停止、债务诉讼缠身的情况下，最终能完成资产和债务重组，成为一家从事医药销售的上市公司，可谓改头换面。
目前，PT网点的主要资产已置换成上海第一医药商店有限公司以及半个上海蔡同德药业有限公司。在上海南京东路步行街上，记者实地察访了在上海市民心中名声卓著的第一医药商店。三个楼面1000多平方米的营业面积，以销售西药为主，还涉及各种营养保健品，以及助听器、血压计等医疗器械和健身、康复器械等。设有特色柜台、专卖屋、展示厅、品牌总汇等，一些特色服务项目如日夜售药、医药热线以及疾病咨询、免费测试等也颇受欢迎。店里顾客不少，一楼店堂后部的医保定点药房处更是繁忙，几乎到了拥挤的程度。
据介绍，第一医药商店有限公司在上海有20家直营店，在外省市还有数家直营店，在全国范围内有100家加盟连锁店，年销售额连续名列上海医药零售行业第一名，南京东路上的第一医药商店在全国同行业中名列单体销售额和利润的首位。第一医药商店有限公司总经理兼PT网点总经理邵松歧先生表示，第一医药商店的特点一是药品齐全，二是信誉好，服务好。
这家注册资本仅3000万元的公司，去年利润达1400万元，可见盈利能力很强。此次重组中以50％股权注入网点的上海蔡同德药业有限公司，也是上海医药销售行业的佼佼者，年创利在八、九百万元左右。正是基于这一点，PT网点才能够在PT水仙摘牌退市后展开重组，今年5月30日公司召开的临时股东大会通过了向其注入第一医药商店有限公司整体资产等内容的重组方案后，今年中报立刻扭亏为盈，尽管每股盈利仅仅0.044元，而且扣除非经常性损益后的净利润仍然是负数。
转眼之间，负债累累的房地产公司PT网点摇身一变成为医药类上市公司，眼看着就要摘掉PT帽子。对关注其命运的投资者来说，这个过程仿佛是上演了一出命运乖蹇但最终是“大团圆”收场的喜剧。
上市之初贪多求大埋祸根
回过头来看，PT网点其实在上市之初，就埋下了日后逐渐积重难返的祸根。
重组前的PT网点是在1992年发行、上市的，属于“历史遗留问题”公司。当时公司发行新股2000万，募集资金8000多万元，加上法人股的投资才1亿多，这点资金投资一个大型房产项目差不多，公司却制定了开工建设十大项目的宏大规划。1992年前后国内房地产市场正热，能搞到土地拿到项目就是英雄。PT网点是从地方政府负责商业网点配套建设的行政办公室改制而来的，缺乏市场化的专业人才是其先天缺陷，但批土地、拿项目的本事确实不小。1994年、1997年公司有过两次配股，但由于股本规模小，两次配股加起来也只有1亿多，对于偌大的投资规模，仍是杯水车薪，于是公司无限制地扩大借贷规模，指望“拆东墙补西墙”，“滚动开发”挨到项目完成产生效益。
1995年宏观环境改变，国家实行宏观调控，控制信贷规模和固定资产投资，公司的经营立马显出窘态。此时提出要适度调整，稳步发展，但为时已晚。到1996年，PT网点的短期借款近7亿元，负债合计超过10亿元。
1997年经追溯调整后出现了巨额亏损，1998年亏损超过2亿元。亏损引起了贷款银行对其逾期贷款和担保加紧追讨，直至提起诉讼，从而引发其他债权人纷纷提起诉讼保全，PT网点的“资金链”开始崩溃，筹资渠道被切断。而东南亚金融危机之后房地产业的不景气也加剧了公司存量房产销售困难，财务费用日长夜大，不堪重负。至此，PT网点实际上已经丧失了持续经营的能力。
初试重组遭遇失败陷绝境
在靠自身力量显然已无力回天的情况下，地方政府和公司都寄希望于引进外力，对网点进行资产重组。
1998年底，包头信托投资公司冒冒失失闯到了上海，担当这一重任，受让股权入主网点，并发布了一些重振网点的设想。但包头信托此举显然有点不自量力，很快就意识到网点巨大的财务“黑洞”很可能把自己也一起吞噬掉，便使出浑身解数才得以全身而退。这次仓促、冒失的重组失败，给网点借重组摆脱困境的努力蒙上了浓重的阴影。
PT网点2000年中报披露，截至当年8月4日，公司逾期贷款本金已达7.39亿元；截至当年6月，尚存对外担保合计人民币1.1亿元以及美金1149万元。公司总资产为8.34亿元，总负债却已超过11亿元，已经是不折不扣的“资不抵债”。大部分存量资产质量差，且已被查封，数十起诉讼中90％败诉，存量房产随时可能被拍卖。一方面对未完工项目公司无新的资金可以投入，经营已经停滞；另一方面银行欠息仍在不断增加，财务负担日益严重。债权人索债逼债使公司穷于应付，最大的债权人是银行，涉及银行16家，金额8亿多元，而全部债权单位达60家，有些债权方甚至已因为替网点提供担保而负连带责任，导致帐户被冻结，影响了生产经营。
当时，人人都认为PT网点的出路在重组，但人人又清楚其重组的难度有多大。由于涉及到众多的债权银行和单位，只要有一家大债权人不愿意做出让步或不同意重组方案，重组就会落空。网点命若悬丝。
在当时要求中国证券市场建立退市摘牌机制的呼声中，很多人都认为，一旦退市机制推出，PT网点很可能将成为首批退市摘牌的上市公司之一。网点的悲剧似乎已是不可避免。
退市出现紧急启动忙重组
PT水仙的首先退市，使从地方政府到网点的债权人等各方而立即感受到了前所未有的压力，在共同的危机和利益权衡面前，步调突然空前地一致起来。在宽限期里，相当一部分本已奄奄一息的PT公司都寻到了“灵丹妙药”，纷纷找到了重组债务、重组资产、扭亏为盈的捷径。
PT网点也不例外，在短短十天内，完成了全部重组，脱胎换骨般地“三级跳远”，将积重难返的所有难题轻而易举地解决了。我们有必要看一看PT网点“三级跳远”的具体过程———
2001年4月20日，法院一天内审结了PT网点的46宗债务官司，涉及债务5.37亿元，债权人和担保人都表现出了空前的配合精神。这些债务中4.66亿元由负担保连带责任的张江高科母公司张江科技承担，银行减免利息7036万元。网点则拿出3亿元的房产及其它资产抵偿给张江科技。网点拿出的是原公司已难以经营的3亿元资产，一笔勾销了5.37亿元的巨额债务，净增权益2亿多元。此外，网点的另外2亿元债务同时或被豁免减免，或以不良资产抵偿。这样，公司一下子减去了7.37亿元债务，并因债务重组增加权益3.26亿元，其净资产原为－4亿元左右，加上重组注入优质资产后，净资产变成正数。
紧接着在4月21日和27日，签订了两次股权转让，由上海新世界集团、上海国鑫投资和上海华联集团以象征性的价格每股0.10元，受让9000多万股网点股权，分别成为前三大股东。这三大股东的背景分别是区商委、市国资委和市商委，可见重组成功背后的那只“手”作用举足轻重。
仅隔一天，在4月28日网点公布与新大股东的资产重组方案，由新世界集团向网点注入第一医药商店有限公司整体资产、蔡同德药业公司50％股权，以及南京路上一块房产（实即第一医药商店大厦）；由国鑫投资和华联集团出资1.1亿元收购网点部分流动资产和长期投资（实即应收款、存货等）。
至此，PT网点脱胎换骨式的重组已基本完成，只等到股东大会表决通过。从一连串有关重组的公告来看，重组过程并不是那么困难，甚至有点轻松、欢欣的色彩。原本上演的一出悲剧，演着演着，终以喜剧收场。
超越悲喜持续发展要走好
2001年5月30日，PT网点临时股东大会顺利进行，所有重组方案获得通过，并改选了公司董事，组建了新的经营班子，第一医药商店有限公司总经理邵松歧出任PT网点新一任总经理。
6月26日，网点召开第十次股东大会，通过公司董事会、监事会和财务报告，预示PT网点2001年中报将顺利出台。此次股东大会开得气氛祥和，有老股东上台发言“忆苦思甜”，隐隐有一种激动。新任总经理邵松歧提出重组后的“三步曲”：一是中期盈利，在此基础上运作一年后摘掉PT帽子；二是取得配股再融资的资格，进一步发展医药及相关产业；三是公司改名第一医药，要在上海同行业中进入前三名，全国进入前十名。同时，他也谈到了今年运作中的困难———PT网点新注入的1.6亿元资产中，有1亿元“趴”在房地产上，只有6000万元（主要是第一医药商店和蔡同德药业的资产）可以运作，而公司暂又没有资格再融资。此外，医药销售业总体盈利情况较好，但我国属于用药水平不发达的国家，实行医保改革后，用药水平更会下降，当然同时用药范围会扩大，总体看潜力还是很大的。他提出了新班子的三条“施政纲领”：一是利用第一医药和蔡同德的良好品牌，在全国开连锁药店，发展连锁业；二是进入生物制药及相关产业，形成新的利润来源；三是实现传统销售和网络销售的结合，实现信息流和物流配送体系结合，建立辐射全国的网络销售体系。
在最近的一次采访中，邵松歧对公司的经营又有进一步的介绍。他称，目前公司计划在上海市建立更多的直营店，但上海政策规定相距三百公尺内不允许开第二家药店，所以受到一定的限制，速度不是很快。去外省市拓展，和当地企业合作，形成连锁群的计划已在进行之中。与第一医药商店不同，蔡同德的特色是中药材和中药饮片，有自己的药厂，与第一医药商店可以形成两个行业的互补。他同时表示，虽然医药行业盈利不错，但目前进入和想进入的企业较多，竞争会更加激烈。
对于网点实现全年盈利和持续经营问题，邵松歧有信心。但他也提到，两块药业资产本身的盈利毫无问题，而网点原来的那一块也会产生开销，是纯支出，要用药业的利润去抵冲。至于具体情况他不愿细谈，也坚决不愿涉及重组本身和对原网点公司的评论。这不禁让记者想起几乎所有重组公司都会遇到整合的问题。只有经过了新老公司在理念和文化上的磨合，重组才算最终成功。
从PT网点公开披露的信息来看，在经过了外科手术式的重组置换后，公司原有资产债务几乎剥离干净，但尚有一些因担保而形成的或有负债，可能会对公司未来的经营形成一定影响。网点的中报显示，公司目前对外担保中最大的，最可能成为隐患的一项是对江苏银信实业发展有限公司的一笔959万美元信用证担保，不仅逾期且已转为押汇，开证行从1998年起即来函催讨，上海恒通国际贸易有限公司为此项担保提供了反担保。关于此项担保的进展情况，目前公司没有进一步披露的信息。
目前，PT网点最危险的日子似乎已经过去。曾经上演的悲剧和喜剧都未免太富于戏剧性，但愿网点的未来能够超越悲剧和喜剧，成为持续经营、正常发展的正剧，真正地一路走好。 |
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