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甬城隍庙（600830）香烟+保险的双料组合 2002-4-12
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抗跌股—香烟+保险的双料组合
青海证券 程子建
甬城隍庙本周三公布年报，令投资者大跌眼镜的是，虽然公司主营收入大增60％多，但净利润却大幅下滑近五成。这一切与该股的走势形成了鲜明的对比，因为自去年六月以来沪深两市虽然下跌了二成多，而甬城隍庙则几乎未有下跌，表现十分强的抗跌性。
然而仔细分析公司业务，发现甬城隍庙在业绩下滑的背后尚有许多值得关注的地方。
对业绩下滑，公司的解释是：”支付职工理顺劳动关系补偿金，计入当年管理费用1025.7万千元；原应收宁波国泰房地产有限公司历年股利1764.4 万元转入其他应收款，而补提减值准备金352.9 万元。”，仅此两项公司净利润下降近1400万元。因此若扣除此二项，公司业务基本变动不大。
香烟+保险的双料组合
当然，公司并不因此而略有松懈。公司被中国烟草浙江公司买壳之后，经过2年时间的重组，已经开始向高效益、高科技行业发展。在逐步剥离一些传统劣势产业的基础上，公司先后收购爱迪尔包装公司以及宁波香溢贸易发展公司，介入包装和媒体行业。但是总体看来，仍有较多不理想之处：一是产业拓展方面虽有实质性进展，但主业仍不突出；二是传统企业缺乏盈利能力；三是部分企业管理方式-手段与现代企业管理有一定差距，同时专业技术-经营管理人才相对短缺。
但是，如果仔细分析公司业务却发现其在包装及物流方面仍有较大的发展潜力。
首先是爱迪尔包装公司，虽然公司仅占其总股本的11.07%，但该公司经营却较为理想。去年爱迪尔实现净利润2924万元，今年则实现利润总额4700多万元，增长迅速。由于公司当年利润不予分配，因此只构成了甬城隍庙的潜在收益。
其次是公司准备大力发展的物流公司香溢网络，由于其于2001 年7 月完成工商注册，效益并不明显，仅实现净利润22万元。但从发展前景来看，该公司正积极切入物流配送行业，已与湖州烟草分公司共同设立了湖州香溢物流贸易有限公司，利用烟草网络资源，开展烟外物流配送等工作，并涉足保险经纪业务。预计该公司2002 年效益可大幅度增长。
机构持股增加
2000年公司股东总数为30821户，人均持股达3000余股，可见持股结构已较为集中。而在2001年报中，公司股东人数进一步缩减为22573户，集中度有所增加。而在四月公布的股东中，宁波证券、浙江国股、科泰投资则分别持有296万股、223万股、170万股。
在来年计划中，公司一方面突出广告与现代物流两个重点，巩固新的主导产业；另一方面则加大保险代理业务范围，提升企业效益，同时及时捕捉和把握新的投资机遇。而对传统主业进行梳理和定位，采取“整合-拓展-撤并”等手段，可见公司有逐步退出传统产业这意，也许这些正是机构投资者日益相中的原因吧。 |
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