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上海物贸(600822):重组后定位生产资料物流产业,盈利能力有望提升 2005-11-1
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上海物贸:重组后定位生产资料物流产业,盈利能力有望提升
上海物资贸易股份有限公司是较早上市的同时拥有A股、 B股的商业贸易类公司。公司自上市以来大部分年份处于微利状态,2002-2004年连续三年的每股收益都只有0.01元。2004年底,借助百联集团大规模整合资产的机会,在大股东的支持下,公司进行了较为彻底的资产置换：2004年12月29日与大股东百联集团签署了《资产置换协议》,拟以公司拥有的物贸大厦(分公司)的全部权益、波隆国际100.00%的股权、五丰达75.00%的股权、浦藤厢车21.25%的股权、保税行100.00%的股权、锦绣园中学56.30%的股权(6项资产/股权,经评估后资产净值合计4.172亿元)与百联集团持有的乾通金属90.00%的股权、森大木业75.00%的股权、百联汽车91.19%的股权、晶通化学90.00%的股权、上物进出口90.00%的股权、金桥热力60.00%的股权、爱姆意机电38.58%的股权、二手车市场30.00%的股权(8项资产/股权,经评估后资产净值合计4.217亿元)进行置换。
此次置换完成之后,公司主营业务将变更成为以有色及黑色金属贸易、木制品经营、汽车服务贸易、燃料油贸易及化学品贸易为核心的生产资料流通业务。公司置换出的资产经营效率较低,导致历年来公司业绩徘徊于微利和亏损的边缘,而此次拟置换入的资产盈利能力较强,从公司已经公布的2005年三季度报告可以看出,公司三季度单季实现的每股收益已经达到0.033元,前三季度总计为0.059元,与去年同期相比增幅巨大。而这是在公司新置入资产并没有完全发挥效益的基础上。由于公司主营业务结构发生了较大变化,因此主营收入、主营利润率等指标的历史比较没有太大意义,但前三季度净资产收益率由去年的1.57%上升到3.13%说明了资产盈利能力提升已经开始显现。
根据公司9月份发布的公告,公司置出、置入资产的相关产权转让交割手续已经全部完成。置入资产中,晶通化学、森大木业、百联汽车、上物进出口、金桥热力、乾通金属、爱姆意机电均已完成企业法人营业执照的变更登记(根据公司中报披露,其中前5项资产在6月30日之前即已完成变更),二手车市场尚在办理工商登记变更手续。从2004年良好的经营态势我们可以对这些新进入公司的资产质量略见一斑。经重组时上海立信长江会计师事务所的模拟计算数据显示：6家控股公司中,通乾金属、森大木业是实现利润最大的企业：乾通金属为2003年度中国金属材料流通协会会员单位中有色金属销售名列第一位、钢材销售名列第九位；2004年实现主营收入25.63亿元,净利润3018万元。上海森大木业产品主要以贴面胶合板、贴面细木工板、贴面线条及贴面门为主,客户以美国市场为主,2004年实现主营收入3.81亿元,净利润2038万元。
上海百联汽车目前是上海汽车销售行业中实施新旧车联动经营规模最大,功能配套最齐全的企业,现有遍布上海及周边省市的经营网点40家,在上海市内拥有汽车展示厅10家,检测站1个,维修站13个(10个在建设中),装饰装潢厂1个,经营、仓储、办公场地约15万平方米。新车销售在上海市场占有率达到8%左右,旧车交易量占上海市场的26%,代理品牌总数达到共27个。2004年实现主营收入10.75亿元,净利润432万元。上海晶通化学经营业务范围为化工原料及产品、橡胶塑料及制品等,2004年实现主营收入13.1亿,净利润495万元。上海金桥热力公司主要经营蒸汽、热(冷)水的生产、输配、销售等,2004年实现净利润688万元。上海物资集团进出口公司具有全国报关权,2003年名列全国进出口总额500强第312位,上海进出口总额100强第79位。2004年实现主营收入12.3亿元,净利润80万元。
两家参股公司2004年也实现了较好的收益。参股38.58%的上海爱姆意机电设备连锁公司专业销售国内外名优机电产品,并投资控股上海国际商品拍卖有限公司、上海东方典当有限公司,涉及物流、拍卖、典当、网络经营等多个行业。2004年实现主营收入1.77亿元,净利润2123万元。参股30%的上海市二手车交易市场目前为上海市交易规模最大的二手车交易市场,市场现有驻场二手车经营公司10家,机动车拍卖公司1家,二手车咨询服务(即评估)公司1家。2004年公司实现主营收入4236万元,净利润1584万元。因此2005年随着资产置换的全面完成,我们预期公司未来资产盈利能力有望获得有效提升。
公司巡礼(海通证券研究所 路颖) |
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