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华北制药(600812)增长之后有压力 2003-9-2
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华北制药增长之后有压力
海通证券研究所 公剑
华北制药（600812）上半年完成销售收入173529万元，实现利润总额31668万元，净利润17081万元，分别比去年同期增长14.23%、113.52%、98.64%。公司每股收益为0.15元，已经高于2002年全年每股0.11元的收益。
维生素C的贡献是公司利润增长大幅增长的主要原因。由于2002年下半年国外部分VC生产基地停产，今年上半年维生素C市场的供需不平衡，引发维生素价格飙升。上半年我国维生素C的销售均价达到7美元/公斤以上，远高于2002年3.4美元/公斤的水平，公司下属的万吨生产线给公司带来“超额”利润。不过随着停产企业的逐步复产，产销开始平衡，维生素C的价格从6月起迅速下降，现在的价格已经不存在暴利。
我国的维生素C生产具有技术和成本优势，近年来在国际市场的市场占有率不断提高。维生素C价格过高容易引起其它国内停产企业的复产，过低也易引起国外反倾销等不必要的麻烦，目前国内维生素C的产能控制华药等四巨头手中，随着他们产能的不断扩大、成本降低，预计今后维生素C的价格将维持一个正常的毛利率水平。
作为国内最大的抗生素生产基地，青霉素原料药、制剂以及以青霉素等为原料开发的半合成抗生素是华北制药的最主要业务，近两年来都保持较好的增长。公司的青霉素原料药的产量居国内第一，在规模和技术上都有很强的竞争优势。不过由于国内企业扩产，使得全球青霉素工业盐市场供应大于需求，国内中小企业挑起价格战。从6月中旬开始，青霉素原料药价格开始回落，将对公司的生产经营将产生一定影响。对此公司将大力开展技术攻关活动，提高产品的发酵单位和收率等技术指标，降低生产成本；并利用产品链较完整的优势，将青霉素原料药向技术提升空间较大的中间体和半合成抗生素转移，通过深加工来获得较高的利润。
虽然目前青霉素原料药、维生素C价格有较大波动，会对公司三季度的盈利水平产生一定影响，但由于上半年净利润增长较大，公司预计至下一报告期期末，累计净利润较上年同期仍会有较大幅度的增长。 |
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