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保税科技(600794)为何快速变脸 2002-6-12
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保税科技为何快速变脸
国元证券研发中心 金戈
日前，保税科技（６００７９４）发布了预亏公告。公告称，导致亏损的主要原因是公司造纸业务所需的原料木材已经完全停止供应，导致无法组织正常生产；子公司张家港保税区外商投资服务有限公司今年第二季度未找到合适项目实现批租土地等。这是该公司上市以来首次出现的亏损。
保税科技原名大理造纸，第一大股东为云南大理造纸厂，该厂于１９９９年５月２日与江苏省张家港保税区保税实业有限公司签定了股权转让协议书。张家港保税区保税实业有限公司入主后，保税科技主业实现了从纸业向保税区相关业务转型。
最引人瞩目的是，大理造纸分两次收购了张家港保税区外商投资服务有限公司的股权，目前已持有９１．２％的股份。这等于给保税科技抱来一个“金娃娃”。这是因为，该子公司的主要业务是土地批租，毛利率高达６０％，其盈利水平是其它行业难以与其媲美。仅土地批租取得的收入一项，２０００年、２００１年实现销售收入１０１０９．４万元和１０２０１．２ 万元，分别占当年公司主营业务收入的６２．４５％和７１．４％；实现毛利为４８５９．８万元和５１６１．６ 万元。由此可见，该子公司收入状况无疑制约着公司的经营状况。
由于受国家天然林保护政策和环境保护政策的限制，以云南松为原料的造纸业务已经变得日益困难，这就造成了造纸业务失去了资源及地域优势，以至于该项收入逐渐萎缩。
从２００１年年报可以看出，全年仅采购木材７４２１ 吨，木片２２１８ 吨，生产机制纸及纸板１２４１４ 吨，销售收入３３８９万元，比２０００年的６０７８万元下降４４．２％，全年亏损２０６万元。
更令人担忧的是，公司１９９７年发行新股投资的两项目建成后不可能投产使用，２００１年采用追溯调整法计提减值准备３５７６万元，使期末可分配利润仅３８７万元。这使该公司元气大伤。另外，２００１年 财务费用高达７１１万元，上升的主要原因是碱回收工程的借款利息原资本化计入在建工程，本期停止资本化后计入财务费用所致。
当然，为摆脱主营业务的困境，近两年公司对外投资一直在进行，但结果都是收效甚微。２００１ 年４ 月１８ 日，投资９００万元与张家港保税区外商投资服务有限公司共同组建张家港保税区长润投资有限公司，经营范围包括高新技术项目投资、资本经营的各项投资。２００１年没有产生任何效益。
令投资者不明白的是，２００１年１２月２８日，投资２８００万元与云南大理新光生化实业有限公司共同投资新建云南大理长城生物有限公司，建成年产１５０吨皂素、１００吨双烯生产规模的生化企业。进军生物医药无疑增加二级市场的想象，但效益究竟如何，谁也说不清楚，轻率投资，其风险可见一斑。
值得注意的是，２００１公司配股募集资金１５３６７万元，主要投资于张家港保税区兴建７９ 万吨多用途码头项目。据称建设期为一年，第２年开始投产，可完成设计吞吐量７０％，第３年可完成设计吞吐量８０％，第四年达产可实现７９万吨／年的吞吐量，其内部收益率已达到１５．５３％。这一项目无疑增加了投资者的信心。
但令人费解的是，在刚刚完成配股的当年，公司业绩就出现较大幅度的下降。可是到了２００２年中期，又将出现亏损。如此“快速变脸”现象，确实让人难以接受！
从流通股股东人数来看，该股从１９９９年１２月３１日－２００１年１２月３１日，分别为９０９６人、２７３２５人、３１３６８人，平均每户持股１１８３７股、３９４０股和３８０１股，筹码呈现逐步分散特征。与此同时，股价也出现逐步回落的现象。 (证券日报) |
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