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马龙产业(600792) 事故影响小未来制约大 2005-5-17
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火灾事故对公司的影响不大，预计公司２００５年净利润仍会有一定的增长，但未来发展前景则并不乐观
□主持人：张德斌
嘉 宾：中国银河证券研究中心 李国洪
东北证券金融与产业研究所 王伟纲
江南证券研究所 帅再先
火灾事故影响不大
主持人：马龙产业（６００７９２）今日发布公告，介绍了安宁分公司泥磷储罐火灾事故。公告谈到了损失问题，您认为这个账怎么算更合适？
李国洪：马龙产业主要生产经营黄磷、三聚磷酸钠和磷酸等产品。２００５年５月１２日凌晨，马龙产业安宁分公司泥磷储罐突发大火，虽然火势一直持续到１５日中午，但由于安宁分公司只占公司净利润的１５％左右，该事故造成直接经济损失为４００万元左右，引致安宁分公司停产损失８５．３２万元左右（因安宁分公司停产时间不会很长，估计最多一个月，安宁分公司停产损失计算：６９２０．３３×０．１５=１０３８．０５万元，１０３８．０５×３０／３６５＝８５．３２万元），故该事故造成总损失累计约为４８５．３２万元，相当于每股收
益０．０４元，占去年净利润的７％。
火灾事故对公司的影响并不大，更值得关注的是，“环保禁磷”对公司将会产生十分深远的影响。目前我国磷化工企业总数在５００家以上，磷化工产品年产量约为４００万吨／年，位居世界第二。现在世界上很多国家都在呼吁禁磷、限磷，特别是洗涤剂磷污染的问题已引起人们的普遍重视。从发展趋势来看，随着液体洗涤剂的快速发展，洗衣粉在合成洗涤剂中所占的份额将进一步降低，代之以焦磷酸钾等化工产品，三聚磷酸钠的需求量也将相应减少。由于含磷洗涤剂对水体造成的富营养化，目前我国已经有许多地区禁止使用含磷的洗涤剂，使得近几年我国三聚磷酸钠的出口量大增，但东南亚、中东等国家也纷纷开始禁磷。
电价上升是硬伤
主持人：公司于上周六发布公告称，根据有关文件的规定，云南电网公司向公司销售电价平均每千瓦时提高２．６５分。新电价标准自２００５年５月１日起执行，该电价上调后，公司主营产品黄磷生产成本也会相应增加。这个因素对公司的利润影响有多大？
李国洪：电力占磷化工生产成本的６０％，电价每千瓦时提高２．６５分将使公司黄磷生产成本相应增加２００万元－３００万元左右。加上三聚磷酸钠和磷酸等用电成本的上升，估计公司因电价上升多付出５００万元左右，相当于每股收益下降０．０４４元，且未来电价受煤炭价格影响依然看涨，对公司影响较大。
王伟纲：从毛利率角度来说，初步测算将影响毛利率２个百分点左右。而公司２００４年毛利率为２６％，２００５年一季度更是高达３９％。因此，下降２个百分点的影响力不大。
帅再先：马龙产业目前黄磷生产能力达到８４０００吨。黄磷产业是高能耗产业，电力是主要成本之一。电价上调导致公司主导产品黄磷生产成本较大幅度增加，估计每吨黄磷生产成本大略增加３００元，假设２００５年黄磷装置生产保持２００４年水平，预计电价调整后黄磷产量４００００吨，公司因电价调整年内新增电力成本１２００万元。
税率上调雪上加霜
主持人：根据海关总署的规定，从２００５年６月１日至２００５年１２月３１日，停止执行黄磷１０％的出口暂定税率，恢复按２０％计征出口关税。新税率必然会对公司生产经营产生一定影响，这个影响如何评判？
王伟纲：公司主导产品黄磷的出口关税自２００５年６月１日至２００５年１２月３１日由１０％上升到２０％，经测算将影响公司利润５００万元左右，折合每股收益０．０４３元。但相对于公司０．６０元的业绩，影响力也不算大。
帅再先：公司主营业务利润主要来源于产品出口，２００４年主营业务收入和主营业务利润国际占比分别达到６２．２９％和４８．７６％。公司产品出口关税提高后，直接导致公司税负增加，初步估计达到５００万元。公司２００４年黄磷毛利率为３１．３２％，而今年第一季度达到４５．０６％，提高了１４个百分点；２００４年黄磷平均价格是１５７０４元／吨，２００５年第一季度平均市场价格１７４００元／吨，上涨１０％。目前，国内黄磷市场价格在１８０００元／吨高位运行，公司进一步提高黄磷价格有一定难度，所以难以通过提高价格来转移这部分损失。
李国洪：鉴于我国磷资源较缺乏，为把磷资源用于国内短缺的磷肥，特别是高浓度复合磷肥，近日国家宣布将黄磷１０％的出口关税上调至２０％，由于马龙产业６０％的磷产品用于出口，加之国际、国内磷产品价格差又较小，此项政策必然使公司磷产品面临较大的出口压力，马龙产业的主要出口对象东南亚地区会增加澳洲等其他地区磷产品进口，减少使用中国磷产品。由于云南磷产品加工企业较多，云南市场竞争本身就十分激烈，马龙产业的磷产品出口转内销也面临较大问题，因此，出口征税对公司影响更大。
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