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云南化工业整合带来机遇 2003-8-25
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(公司研究)云南化工业整合带来机遇
华夏证券研究所 赵献兵
按照云南省政府批复的《云南省化工行业整合方案》，云南化工行业整合将从发展高浓度磷复肥、黄磷、精细磷化工、煤化工、盐化工工业五个方面开展工作。日前，云南省化工行业就组建三大化工集团及整合资产的划转交接正式签字，标志着云南省整合化工行业已取得阶段性成果。
此次行业资产重组涉及到云南轻纺集团、云南石化集团、云天化集团、省开发投资公司、马龙产业集团公司、云南磷肥工业公司6家企业，其中包括云维股份（600725）、云天化（600096）及马龙产业（600792）三家上市公司，重组总共涉及到高达6.6亿元的国有资产。可以看出，以此次重组为标志，云南省化工行业开始寻求整体突破，同时全省的化工竞争格局将重新划分，相关上市公司的未来经营受此影响将逐渐显现。
三大集团架构新格局
化工行业是云南省最主要的工业行业之一，其中磷化工更是云南省重点加以培育和扶持的一大支柱产业。本次化工行业整合方案的总体思路是：通过实施优势资产向优秀企业集中的发展模式，组建云南石化集团、云天化集团、云南马龙化建集团三大化工集团企业，发展高浓度磷复肥、黄磷、精细磷化工为主的云南磷化工产业、盐化工产业和煤化工产业，全面提升云南化工行业竞争优势和产业水平。
通过整合，云南石化集团获得轻纺集团拥有的云维集团国有股权；云天化集团获得云南石化集团和省开发投资公司持有的富瑞公司股权，同时获得云南石化集团下属的红云氯砩公司与轻纺集团持有的盐化股份国有股权及其下属的盐务管理博源实业公司；云南马龙化建集团获得云天化集团拥有的云南大黄磷（云南磷肥工业公司）黄磷生产装置的托管经营。
此次整合的目标将使云南石化集团发展成为以氮、磷、钾为主，兼营煤化工的综合性化工企业，并争取至2005年实现年产45万吨尿素、25万吨硝酸钾和硝基复合肥、220万吨高浓度磷复肥、270万吨焦炭的生产能力；云天化集团将成为化肥、精细磷化工、盐化工全面发展的综合性化工集团，并争取至2005年实现年产70万吨尿素、240万吨高浓度磷复肥及多种精细磷化工产品的生产能力；马龙化建集团发展成为当前世界规模最大的黄磷生产企业之一，具体使黄磷年生产能力将从9万吨提高到15万吨规模。
上市公司获得新机遇
云南化工大重组中所涉及的云维股份（600725）、云天化（600096）及马龙产业（600792）三家上市公司，整合之后将分别隶属于云南石化集团、云天化集团及马龙化建集团。此次整合为三大集团明确了发展方向，从而使集团内的相关上市公司面临新的发展机遇。这至少表现在三个方面：产能规模的逐步扩大、产业链的进一步完善与优化及未来潜在的重组机遇。
马龙产业（600792）主营业务为黄磷，这与其集团公司构建世界最大黄磷生产企业的目标相吻合。通过云南省内的关停并转，马龙产业将在资源占有、生产产能等方面得到明显提高。此次化工整合除了使马龙产业的黄磷产能得以迅速扩张外，更为重要的是从产业链发展角度为该公司的产品市场提供了潜在空间。
整合方案中已明确提出精细磷化工是云天化集团的发展目标之一，并表示将其全资企业天创科技租赁宝益公司培育为拟上市的精细磷化工龙头企业。而黄磷正是磷化工产业（精细磷化工）得以产业链拓展的最重要的工业原料基础；同时黄磷属于大宗化工产品，经营中的运输等营业费用占有较大比重。因此，此次整合中云天化集团的精细磷化工的定位实际上也从黄磷的下游拉动与运输费用的降低方面使马龙产业获得更多的扩张空间。
云天化（600096）主营尿素，目前尿素年产能55万吨，按照集团公司2005年实现尿素年产能70万吨的目标，则云天化的尿素规模扩张也将是明显的。根据规划，云天化集团公司拟把富瑞公司构建为安宁高浓度磷复肥基地的实施主体，尽管富瑞公司的主导产品不是尿素，但作为磷复肥系列产品，与云天化的尿素产品同属化肥产业，因此集团内部的该部分重要资产以后如何运作将有待观察，但至少不排除云天化集团将该部分资产与云天化资产进行进一步整合的可能性。当然，整合方案中集团公司计划分别在精细磷化工产业与盐化工产业方面培育拟上市的股份公司，就此会否弱化业已上市的云天化在集团公司中的地位，目前尚难定论，但至少短期内云天化受此影响有限。
在整合的规划当中，云南石化集团主要将着力发展磷复肥及壮大煤化工产业，而作为其孙公司的云维股份（600725）主营为有机化工及化工纤维、水泥等，与集团公司的发展目标未必一致。但云维股份至少应该受益于集团公司煤化工产业的发展，因为焦炭是云维股份的主要原料，而规划指出至2005年集团公司的焦炭产能将达到270万吨/年，因此能源的保障供应对云维股份的经营发展无疑具有实际意义。 |
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