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天创置业(600791)利润缺乏稳定性 2002-8-8
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天创置业利润缺乏稳定性
天创置业（600791）半年报显示,公司今年上半年完成主营业务收入10607万元,较去年同期大幅增长243%；实现净利润1214万元,较去年同期实现扭亏增盈2054万元；公司每股收益0.12元,净资产收益率为9.07%。
作为一家在2001年通过资产重组转型而来的地产公司,从其今年上半年表面业绩来看,公司资产重组似乎开始取得明显成效,但通过仔细分析报表则可发现,其实却不然。公司今年上半年的利润主要来自两方面：一方面是来自商品房销售的10602万元销售收入以及2271.5万元毛利润,而这一毛利润则占到了公司整个毛利润的99.97%,但实现该项利润的世缘公司———一家去年通过重组置换进公司的新子公司,与此同时又为购房客户提供了10433万元银行按揭担保,这种“又卖房、又担保”的销售方式,在使得公司短期主营利润激增的同时也为公司带来了数额巨大的或有负债,这多少令人怀疑其售房对象和售房收入的真实性和可靠性；另一方面是来自公司受大股东委托对大股东所拥有的天银大厦等资产进行经营管理而获得的964万元委托服务收入,而这一收入所形成的利润则占到了公司利润总额的43.26%>?,公司上半年业绩增长也因此获益明显,但由于这种委托服务收入带有明显的大股东对上市公司业绩操纵色彩,其收益来源也不具备稳定性。此外,尽管公司今年上半年实现主营业务收入和其他业务收入共计11571万元,但公司上半年经营现金流入仅为6778万元,两者相差4793万元,这无疑表明公司的收入中有很大一部分是帐面收入,并未给公司带来真实现金流入,而是转化为了其他应收款等项目,因此公司上半年业绩增长的可靠性并不强。
另外还值得注意的是,尽管公司通过资产重组将历史上一些资产状况不佳的子公司转让给了大股东,但这些历史子公司至今仍拖欠着公司共计11551万元其他应收款,这占到了公司总资产的22.74%,其回收状况如何将对公司未来经营产生重大影响,从而又构成了公司目前的另一大隐患。
总而言之,公司目前经营状况尚欠稳定,投资者对其未来发展前景仍需进一步观察。(华泰证券 沙伟斌) |
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