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土地增值 G中储（600787）补涨潜力大 2006-5-10
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G中储（600787）昨日早盘放量上冲后股价牢牢封住涨停，据最新的券商研究报告指出，公司现有464万平米物流及仓储用地已大幅升值，预计土地增值将为公司带来27.16亿元的净利润，加上公司现有净资产，公司重估净资产高达6.86元/股。由于该股前期市场表现平平，后市借机补涨潜力较大。
仓储用地增值带来巨额收益
中信证券最新研究报告指出，G中储目前共有土地464万平方米，大部分土地为行政划拨方式获得，成本接近于零。公司实际拥有使用权的土地为213万平方米，账面成本仅77元/平方米，按仓储用地及商业用地估价，其市场价值分别为732元/平方米和1524元/平方米，由于这部分土地归上市公司所有，置换时将按商业用地价值计划，这部分土地增值为30.82亿元。按公司历史土地置换规律看，增值部分的80%可形成公司利润，由此，这部分土地可为公司带来16.03亿元净利润；另外251万平方米土地为公司向物流总公司长期（约30年）租赁的土地，在土地置换增值分配时，按上市公司拿账面成本与仓储用地市场价值间的增值部分计算，上市公司可获得21.4亿元增值，可为上市公司带来11.13亿元净利润。
定向增发提升实力
G中储第一大股东中国物资储运总公司非常支持上市公司的发展，中储总公司主要以做大业务规模为主，培育优质项目，然后注入上市公司。这有利于增加公司主业并扩大土地来源，使土地置换能得以不断滚动进行。目前中储总公司拥有仓储及物流用地面积为318万平方米。中储总公司正计划通过定向增发方式向上市公司注入5亿资产，主要分布在沈阳、大连、郑州，占地200万平方米。G中储相关负责人也表示公司确有再融资计划，但具体还没提上日程。公司定向增发后业内实力将得以进一步提升。
中信证券预测，公司2006年业绩为0.23元/股，从土地增值角度看，公司重估净资产达到6.86元/股，相对公司目前的股价，尚有较大空间，给予该股“增持”的投资评级。 |
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