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通宝能源(600780)“阳光”沐浴高成长 2003-9-18
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通宝能源 “阳光”沐浴高成长
■ 湘财证券 吴鹏
日前，通宝能源（６００７８０）发布了关于控股子公司山西阳光发电有限责任公司借款的关联交易公告，让人们重新审视起这只上半年表现出众的电力大牛股。
今年上半年通宝能源完成主营收入８９７６７万元，主营业务利润２７３４１万元，实现净利润１１７２３万元，分别比上年同期增长６１２％、４６０％和２６５％；在去年１１月公司增发了７５００多万股Ａ股、今年５月实施了１０送２转８的高送转后，每股收益仍高达０．２０元，净资产收益率为９．７２％。公司有如此高成长性，最主要的原因是公司利用去年增发新股的资金，于今年初成功收购了山西阳光发电有限责任公司９０％的股权，使公司直接控制的总装机容量由原来的２０万千瓦一跃升至１４０万千瓦，生产规模迅速扩张了６倍，为公司发电量和利润的增长创造了有利条件，并在山西省发电市场份额中由收购前的１．６％提升至１０％，强化了公司未来的发电优势，巩固了竞争地位。
应该看到的是，通宝能源在享受“阳光”带来的业绩高成长的同时，财务状况也发生了显著的变化：流动负债由年初的１２０２４万元增至９６２７５万元，其他应付款从年初的５７６万元增至５７５５７万元，长期负债由年初的４０１８万元增至２８７７９５万元，资产负债率由年初的１３．１１％大增至７７．０５％，同时上半年固定资产折旧２．３亿元，财务费用近亿元。
此次阳光发电通过向山西融租公司和山西国际电力公司借款的关联交易，借款利率比国家开发银行贷款利率降低了０．５７６－０．９８１个百分点，降幅为１０％－１７．０３％，不但优化了债务结构，在不增加借款总额的前提下，以低利率借款偿还高利率借款，降低了财务费用（预计每年可节约财务费用３９４万元），提高了经济效益；同时，由于新的借贷双方约定借款方不受借款合同约定还款期限的限制，可提前还贷，提高了阳光发电资金调配的灵活性。
二级市场上，自公司去年实施增发后，股价从最低的７．１６元单边上扬至１５．６３元，最高涨幅达１１８％；今年年中大幅除权后，股价又单边向下调整至６．３４元，虽然复权价仍不低，但是以目前如此低的绝对价位和预计全年接近０．４０元的每股收益计算，动态市盈率只有１６倍左右。因此，通宝能源目前的股价已进入投资价值区域。 |
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