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通宝能源、华东科技：增发走强的奥秘 2002-12-5
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通宝能源、华东科技：增发走强的奥秘
青海证券 吴刚
曾经令市场恐慌的增发大潮又来了——盐湖钾肥、通宝能源、华东科技和华光陶瓷，一家接一家，但以通宝能源为首的增发股近来表现都很强，因此我们有必要研究一下这些增发股。
市场真的恐惧增发吗？
年初，以罗牛山、中远发展和申能股份为首的增发股曾经形成了一个声势浩大的增发板块，在短期内走出了一波反弹行情：罗牛山，两个月内反弹60%；中远发展，1个多月内反弹45%；申能股份，1个多月内反弹30%。究其原因：（1）增发前的短时间内都有过急跌，有反弹动能；（2）当时大盘已经处于年内低点，并已有企稳反弹迹象；（3）有大机构参与增发：罗牛山有银河证券，中远发展有多家基金，申能股份有申能实业等。因此是不是可以这样认为：当大盘已经跌到一个很低的位置时，市场对增发股就不再恐惧了呢？如果这个假设成立的话，现在大盘又处于年内低点，为增发走强创造了外部条件；而且此轮增发股又有新的特点。
减轻二级市场的压力
通宝能源（600780）：通宝能源最早是2001年7月份股东大会通过增发12000万股的决议，终于在近期获准实施。通宝能源做到了最大程度地减轻二级市场的压力：（1）虽然起先准备增发12000万股，但实际增发7528.6万股，比计划缩水了4471.4万股；（2）通宝能源网上发行共配售了6167万股，其中：向原社会公众股东发行638万股，向其他社会公众投资者和参与比例认购的原社会公众股东发行5528.9万股，而向网下机构投资者配售的数量仅1361万股，因此减轻了二级市场的压力。而二级市场显然也接受了这个利好，因此7元/股增发的通宝能源在增发股上市前后走出凌厉的反弹行情：从7.16元反弹到8.3元左右。我们注意到，年内通宝能源股东人数呈逐渐减少之势：年初56108户，6月底52290户，9月底48672户。
华东科技（000727）：华东科技与通宝能源对待增发的态度几乎如出一辙：（1）华东科技早在2001年3月份就提出增发事宜，当时增发数量为6900万股，而近期获准后实际增发数量为4541.9万股，比计划减少2358万股；（2）华东科技网上发行3278.6万股，占增发总量的72.19%，其中：原流通股股东可配售196万股，全部获得优先配售，其余配售给其它网上认购的投资者；而机构投资者认购了1263万股，其中宝盈鸿利和鸿阳两兄弟就认购了960万股，显然也是有备而来。华东科技近期在底部放量反弹，目前价格6.7元左右，距6元的增发价已有10%的获利，其增发股上市后会怎么走呢？
而另一只正在增发的华光陶瓷（000655）就更牛了，从8.7元已经反弹到近10元了，而且放出了年内的巨量，原因何在——因为其4036万的流通盘已经够小，当初拟增发4000万股，但实际只增发1724万股，发行完成后仍然小盘，收益也不会被摊薄多少。
故而增发对二级市场虽不是好事，但实际增发数量较预期大幅减少+增发时多考虑原流通股东的利益，因此结果好于预期，坏事反而变成好事了。 |
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