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华银电力(600744)打出重组电力股的大旗 2003-11-12
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华银电力：打出重组电力股的大旗
昆仑证券 黄硕
周三大盘大跳水，华银电力（600744）表现得相当顽强。这只新近冒出的重组电力股，究竟有何能耐，在如此大风大浪中，居然能象弄潮儿一般做到“手把红旗旗不湿”？我们的确很好奇。
一、嫁入大唐
市场普遍认为华银电力此轮走强的主要原因是“大唐概念”。在今年的中报里，华银电力便已明告：第一大股东湖南省电力公司所持华银电力股份30985万股法人股（占总股本的43.54%）将划转给中国大唐集团公司。而华银电力在9月30日出的那次公告被市场视为它嫁入豪门后的一次重要举措——发布更换董事和执行董事的提案公告，令人瞩目的是公司原有的13名董事中的11名提出辞职，不仅如此，华银电力原有的总经理以及三位副总经理也一并被换。
市场将此举视为一大利好，原因出于对大唐集团雄厚实力的无限向往。大唐集团是经国务院批准组建的特大型发电企业集团，注册资本金人民币120亿元，可控资产721亿元，拥有中国第一家在伦敦和香港上市的北京大唐发电股份有限公司（0991），在国内拥有华银电力、桂冠电力。年内H股暴涨，在香港上市的大唐发电也不例外，从2.375港元最高冲上5.05港元，如今约在4.6港元左右。嫡系股大唐发电创新高的强劲，的确令两家新加盟大唐系的A股公司无比羡慕，因为华银电力和桂冠电力近期都已经跌到了历史最低点。
二、业绩之困惑
华银电力最让市场头疼的问题是它的业绩，今年电力股业绩普遍上扬，但偏偏该股上半年却是亏损，第三季度也不过才微微盈利0.046元。对此公司的解释是：由于2002年度公司所属株洲电厂的上网电价（销售电价）大幅度调整（由0.413元/度调整为0.325元/度），目前公司售电价格仍然维持在0.325/度的低价位；地方小煤矿因安全等原因而关停，造成煤源紧张，燃料成本上涨；机组运行小时持续偏低；公司多元化投资仍未形成新的利润增长点。
但市场对此却另有一番看法，2003-10-25的《经济观察报》在《大唐发力 华银电力高层大换班》一文称：“华中电网的一位业内人士分析，由于株洲电厂已经建成投产30多年，对这样一个由国家投资的老电厂来说，0.325元／度的电价水平并不低；该公司新投产的二期第一台30万千瓦机组已于今年5月底试运行，执行0.278元／千瓦时的临时上网电价，虽然还本付息压力较大，但也不至于亏损，根据公司2003年半年报，新机组预计还可实现毛利1531万元，因此华银电力的电力资产亏损是说不过去的。据知情人士透露，华银亏损的真正原因是对外投资过多过滥，亏损严重……华银电力的一位内部人士对记者说，大唐集团要求华银电力收缩战线，清理投资项目，将所有此前的亏损都在今年的报表里做完，因此，下半年公司很可能计提长期投资减值，准备清理投资项目。”
三、炒的就是低价
一直以来，重组股拥有两大优势，一是重组想象，二是低价优势。华银电力也不例外，它也拥有低价优势。这几年它一直处于下降通道内，10月29日甚至创下了4.25元的历史最低价，要知道，这个价位甚至已经逼近它的净资产值（三季报里每股净资产值为4.049元/股）了，仅相差5%。从市净率角度来看，都颇值得一搏，故而次日起，其股价便拔地而起了，几天大阳加小阳之后，本周三最高冲上5.38元，短短半个月内，最大涨幅已有25%左右。
同样是电力股，年初走的是蓝筹电力股行情，此次华银电力打的则是重组电力股的旗号，这是一个值得留意的信号。 |
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