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分销扩张堪比苏宁G南药（600713）料迎来业绩增长拐点 2006-9-21
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G南药（600713）近两日大发飚，股价连续两天直接封住涨停，昨日收盘4.84元，两周内最大涨幅已近40%，从昨日的成交量来看，该股短线升势似未结束。
申银万国最新的研究报告指出，G南药的医药扩张模式可以媲美苏宁，2007年可能成为公司经营的重要拐点，这是刺激公司股价走强的重要因素。
G南药地处南京，前期南京市卫生局已做决定，医药公司将对全市二级及以下近200家医院的药房进行托管。
由于医院的药房收入稳定，盈利能力较强，因此托管后医药商业企业不仅市场份额扩大了，而且现金流也比较稳定，为公司带来新的发展机遇。
公司是医药分销业典型的并购扩张企业，已经获得南京市托管药房93%的市场份额，2005年98%的收入和86%的毛利率来自医药流通业务。申万证券预计公司年内托管的三甲医院药房会有重大突破。
申万指出，南药模式已获得卫生部的肯定，2007年公司业务将全面转型，产业地位将大大提升，盈利模式将从获取药品差价和供应商返利的微利型转向家点连锁式，业务转型将推动业绩大幅增长，公司有望成为医药分销业的准苏宁。
公司正在推进的药模式成为药房托管行业的标准，为中国医药分销业探索出一套新盈利模式。申万证券预测公司2006~2008年的PE将分别降至52倍、16倍和10倍，净资产重估的每股价值在5.64~7.24元间。 |
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