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海博股份(600708)三大业务仍具扩张潜力 2004-11-9
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方正证券研究所 高宇
海博股份主营出租车服务业、都市工业和现代物流业，2001年以来公司各项业务发展势头良好，主营业务收入和利润呈现逐年增长的态势，自去年实现净利润110%的增长后，今年前三季度净利润再次实现30%以上的稳步增长。
公司11月8日二级市场股票收盘价5.27元，公司动态市盈率远低于出租车行业上市公司平均市盈率18倍，股价存在明显的价值低估。
“三驾马车”并进
海博股份的前身是1996年上市的东海股份，经过两次重组之后，2003年4月18日，公司正式更名为“上海海博股份有限公司”。重组后的海博股份发展势头良好，主营业务收入和利润呈现逐年增长的态势。
1、出租车业务。公司控股的上海农工商出租汽车有限公司是上海出租车行业五大骨干企业之一，连续几年经济效益名列前茅，连续两年利润总额突破1亿元。在出租车车源紧张、车牌价格不断攀升和多方竞争收购的市场环境下，成功实施托管、兼并、收购，目前，出租车数量已经接近4000辆，市场占有率达到10%。2004年6月成立的广西海博出租车有限公司已使“海博”出租车成为广西南宁出租车市场的顶尖品牌。
2、都市工业。以思乐得不锈钢为代表的都市工业是公司原有业务，今后公司将继续强化这一都市型、效益型、外贸型和品牌型的企业。思乐得不锈钢制品有限公司正成为国内第二代不锈钢真空制品的领头羊，目前拥有八大系列，近百个品种，年平均出口创汇1200万美元以上，其“骆驼”牌已成为国际市场的知名品牌。2003年底，公司兼并的新星天然食品有限公司也效益明显。
3、物流业务。物流业务是公司最近开展的新业务，也将成为公司未来重点发展的一块业务。目前公司下属有闸北运输场、农工商搬场以及上海华丰国际集装箱仓储公司码头等物流资产。闸北运输场2004年预计将贡献350万元以上的利润，2005年有望达到500万元。
持续竞争力较强
为保证出车行业能在一个有序竞争环境中发展，2000年之前上海市政府开始停发新的出租车牌照，目前，整个上海市出租车的数量仍控制在4.2万辆的水平。这种政策性垄断使得上海市出租车行业的利润率达到全国最高水平，市场上出租车牌照的转让价格也逐年攀升，从最初的3万元上涨到了目前的30-40万元。因此，公司现有的近4000辆出租车牌照的无形资产价值为11.4~15.2亿元左右，比账面价值2.97亿元高出很多，仅此一项就可使公司的实际每股净资产增加2.36~3.42元左右，基本与当前股价水平接近。从规模上讲，公司在上海出租车行业中处于第一梯队的水平，由于公司实行二级管理模式（这在上海同行上市公司中也是唯一的），单车盈利能力却位居全行业之首，比同行业平均水平高出一倍多。从管理人员与管理车辆的比例来看，公司管理人员平均管理车辆数也是最多的，这种高效率的管理水平使得公司出租车业务规模扩张仍具潜力。
洋山深水港的开发使公司的土地资源面临巨大的升值空间。洋山深水港是上海国际航运中心深水港的核心部分，公司拥有紧邻洋山深水港的海港新城共计2033亩50年的土地使用权，属于上海市政府规划的深水港首批开发的地块之一，位于规划中的跨海大桥桥角一侧，洋山深水港物流园区规划方案已经出台，上海国际航运中心洋山深水港物流园区将建成世界上规模最大、现代化程度最高的物流园区，其建设进度与洋山深水港同步。随着深水港项目的投建，该地块将成为房地产、仓储物流等投资首选，升值潜力很大。 |
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