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公告点评 金龙汽车（600686）内需推动业绩增长 2008-3-28
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事件：金龙汽车（600686）发布2008年一季度业绩预告，预计公司今年一季度净利润较上年同期增长100%以上。
点评：公司2007年一季度净利润3896.64万元，根据该公告，2008年一季度净利润应当在7793.3万元以上。2008年仍有短期因素刺激客车需求。奥运、世博会大型活动对客车行业的刺激作用依然存在；2008年长假变短假的调整将使得短途旅行成为人们出游的首选，从而形成对客车的新需求；城市公共交通系统的扩容将对客车形成强有力的需求。
出口仍是公司2008年业绩增长的重要引擎。与沃尔沃相比，国内客车极其低廉的价格造就了中国制造在非洲、东南亚、俄罗斯、中东等市场的绝对优势，预计行业出口增速仍在50%以上。公司的海外业务日益成熟，预计公司2008年可维持高于行业平均水平的出口增速。
公司针对不同海外市场的特点，在一些地区采取“菜单式定制生产”，满足客户需求，在一些地区采取低成本优势策略，抢占了新市场。从销售环节来看，公司逐步取消代理商，有助于提升出口产品的利润水平。此外，公司全球五大办事处将在2008年完成升级成子公司的目标，公司海外市场战略部署的力度将进一步提升。
公司毛利率水平一直低于宇通，我们认为这固然有两者产品结构不同的原因，但很重要的是公司零部件的自制率要远低于宇通。这一问题也是公司2008年将着力解决的问题之一，我们认为，随着公司零部件自制率的上升，再加上公司优于宇通的期间费用控制能力，公司盈利水平仍有相当提升空间。同时，2007年公司推出了机场摆渡车、BRT、捷冠等产品。公司机场摆渡车优势在于价格低于国外同类产品的50%，而BRT也开始预订，捷冠则畅销。 |
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