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强生控股(600662)含金量高 前景良好 2004-9-18
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强生控股(600662)主营汽车出租、小公共汽车专线运营和汽车修理等业务。自1999年以来,公司2004年上半年首次出现净利润增幅(14.22%)高于主营业务收入增幅(0.37%),公司盈利能力明显提高,发展势头良好。
作为上海市主要出租车运营商,公司目前拥有6000多辆运营车辆,其中出租车占上海市出租车辆的13.62%,约为5100辆。近年来,公司每年新增的上海市内出租车数量保持在几十辆至一百辆的水平；与此同时,公司加快了车辆更新步伐。从财务角度来看,这将使公司的主营业务收入和出租车业务毛利率水平得到提高。另外,目前上海市出租车牌照市场价格已经上升为45万左右(香港出租车牌照600万元、国内义鸟市已达100万元),较公司原先成本已有大幅溢价,仅此一项资产价值就将近23亿元,较公司股东权益高出一倍多,资产含金量较高,公司价值被严重低估。
公司的另一个优势是出租车业务为公司带来了稳定而充沛的现金流,预计2004年公司每股现金流将达到0.75元,2005年将达到1.08元,这将有力支持公司战略的实施和其它业务的发展。
2004年上半年,公司参与竞投的苏州出租汽车项目中标,这是强生出租车业务首次“走出上海”。公司在拓展外地出租车市场时十分注重项目的盈利能力和地点选择,苏州强生当月投入运营即盈利。目前公司正在迈出区域发展通道,逐渐做强做大。
随着上海城市发展和世博会效应,上海市的交通将会有更快的发展。此外,国家新交通法的出台使得个人用车成本和风险加大,相应的将会使人们在出行方式上更多地选择相对便宜的出租车,公司业务有望获得更快发展。
基于良好的市场前景和公司经营能力的提高,预计强生控股未来几年仍将保持良好的发展态势。通过同业类比,强生控股的市盈率(2003年为20.74倍,行业平均33.79倍)和EV/EBITDA倍数(8.14,行业平均15.39)均为行业内最低,公司优势明显,值得投资者关注。(世基投资 陈宪) |
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