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交大南洋(600661)股改或成上涨催化剂 2006-1-12
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日前，交大南洋公布对价提升后的股改方案，即每10股流通股东可获得非流通股支付的3.5股（原股改对价方案为3股），方案公布复牌后，二级市场反映相当积极，在日K线图形成了向上的跳空缺口，那么，如何看待这一信息呢？
4+1的产业布局彰显竞争优势
从交大南洋公开资料来看，目前公司已形成了鲜明的四大产业，即信息技术与服务产业，新能源产业，教育与服务产业以及机电一体化及精密成型产业。而且这四大产业还形成了各自的优势，甚至还形成了二级市场极为认同的产业主题投资，比如说新能源产业的太阳能电池与组件业务，信息技术与服务产业中的数字高清电视业务，这些产业亮点不仅仅激发了二级市场对公司股价走势的认同感，而且还将成为公司未来发展的增长动力。
不知是否是因为新能源与数字电视产业主题太耀眼的缘故，公司还有一个产业未得到市场的充分重视，这就是持股20%的交大昂立所从事的保健品产业，而且该产业也是交大南洋利润的主要组成部分，在2004年，交大南洋从交大昂立分得621.50万元，占交大南洋当年净利润的比例高达41.33%。而交大南洋对交大昂立的投资不仅仅是现实的净利润回报，而且还给交大南洋带来了一个潜在的股改后的资产重估概念，因为交大昂立也进入到股改程序，一旦股改方案通过之后，交大南洋所持有的股权将获得数倍的增长，所以，这也是二级市场股价的一个看点。
“产能扩张”提振盈利增长预期
而从相关信息来看，公司的四大产业之一的教育服务业已进入回报期，而且还处在高速释放净利润的阶段，在2004年，该产业的主营业务收入为2975万元，增长幅度为120.91%，毛利率为39.99%，在2005年上半年，该产业的主营业务收入为2338万元，同比增长77.66%，毛利率进一步提升至59.13%，如此的发展势头，显示出交大南洋前期的投入逐渐进入高回报期，也就相应地提振了市场对公司来年的业绩增长预期。
教育服务业增长势头喜人，以其旗下的嘉兴南洋职业技术学院为例，目前该校的学生已达到2700多人，与2001年学院开办时首届招收的328名在校生相比，增长了8倍。预计该学院将提前实现政府批准的招生规模——5000名。目前，该学院三期建设工程已于05年10月破土动工，并于06年8月交付使用，这无疑将进一步提升交大南洋教育服务业的规模效益。
“产品升级”提升公司竞争优势
同时，从公开资料可见，交大南洋的其他支柱产业目前则进入到产品升级的阶段，从而提升了公司的竞争优势，比如说机电一体化及精密成型产业，自2005年4月起，开始设计研制YOCQ500H齿轮增速型液力偶合器。经过6个多月的努力，完成了从构思设计、图纸工艺、零件加工、组合装配到试车运行的一系列研发过程。而该产品的研究开发，为公司的机电一体化产业开辟新的市场，寻找新的经济增长点奠定了基础。因为该产品主要为电站100-130MW发电机组的锅炉给水泵调速用，一旦开发成功，再针对300-600MW发电机组甚至更大容量机组，开发新的高转速大功率液力偶合器就有了基础和经验。所以，这意味着机电公司的产品上了一个档次，极大的提高了技术含量，也就提升了交大南洋机电一体化的竞争优势。
而且，公司信息技术与服务产业也面临着极大的产业升级机会，主要是因为公司依靠上海交通大学信息技术与研发的优势，近年来相继投资了从数字高清到电子支付及系统集成等诸多项目，其中数字高清业务更为市场所重视，因为公司参股的上海高清数字科技产业有限公司是目前国内数字电视标准的主要参与制定者和设计者，有业内人士猜测，未来出台的国家数字电视标准将极有可能融合清华、交大的两套方案，这无疑提升了公司的产业竞争优势。更为重要的是，由于数字电视一旦推广，将给公司带来实质的投资回报，这其实也是该公司二级市场股价反复活跃的一个题材预期。
引进战略投资者打造新能源优势
不过，对于目前二级市场的投资者来说，最为看好的则是公司的新能源产业，而公司的新能源产业主要是通过上海交大泰阳绿色能源有限公司这一路径体现的。据资料显示，目前新能源产业拥有标准化厂房11000平方米，设备国产化率较高，光伏电池生产线设备和光伏组件封装设备。至2004年底公司太阳电池生产能力5MW，组件生产能力20MW，自行研发的独特生产工艺达到国际先进水平，太阳能电池片的转换效率目前已达到14%以上，居国内领先水平，并拥有14项国家专利。
但从产业发展的路径来看，一个新的产业，如果引进新的战略投资者，往往能够起到事半功倍的效果，因为新的战略投资者往往具有产业化的经验以及销售渠道，从而达到共赢的目的。所以，交大南洋出于对新能源未来市场空间的预期，出于做大新能源蛋糕的期望，在05年6月，引进上海电气作为新能源的战略投资者，共同做大新能源产业的蛋糕。由于上海电气的强大产业平台、销售渠道以及新能源产业的广阔发展空间，交大南洋在未来有望从新能源产业获得持续的的产业回报。
股改有可能成为股价上涨的催化剂
由此可见，虽然从市盈率的估值来看，交大南洋并不具备多大的引力，但证券市场股价走势，如果过分拘泥于市盈率的估值标准，往往会丧失很多的投资机会，尤其是像交大南洋这样产业优势、题材优势均具备的个股。而且从历史走势来看，交大南洋就是凭借着产业优势所赋予的题材想象空间而屡屡成为新增资金进场的建仓对象，股价走势也是极其活跃。
值得提出的是，在未来数年内，交大南洋至少拥有数字电视、新能源产业以及电力设备产业等诸多产业投资主题性质的题材，所以，股价走势仍有活跃的预期。而股改对价方案的实施极有可能成为股价活跃的催化剂，因为10送3.5股之后的自动除权参考价为6.77元，极有可能成为短线游资的新狙击品种，就如同G湘电、G天威等新能源股就是在股改方案实施后出现新一轮上涨行情的。 |
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