|
|
|
|
原水股份(600649)中期调整较充分 2002-5-27
|
原水股份(600649)中期调整较充分
主营业务进入成熟期
海通证券研究所朱春生
原水股份的主营业务是对上海市市区的自来水厂提供原水，目前公司供水量占上海市原水供应量的95％。公司的主要经营性资产为下属的3个原水厂，从1992年上市以来，通过募股资金及3次配股资金的投资建设，公司到1998年就已经建设完成了黄浦江引水一期、二期系统和长江引水系统一期、二期等供水设施，日供水能力达到630万吨，其中黄浦江上游引水二期工程目前提供了上海市原水总需求的82％。由于我国是一个严重缺水的国家，节约用水是一项长期坚持的政策。根据上海市政府的供水专业规划，到2005年，上海市计划用水量为平均每天548万立方米，2010年平均每天586万立方米，对比目前的日均540万立方米的数量仅仅是略有增加。事实上，由于上海市经济结构在近几年出现了大规模的调整，一些耗水量大的制造业陆续被转移出去。从1995年开始，上海市的年售水总量一直徘徊在19－20亿立方米之间，供水行业出现了增长的极限。从趋势上判断，未来几年内，上海市用水需求不会有大量增长，对应原水的销售量也不会有太大增加。
上海市自2001年12月1日起调整了自来水销售价格，其中居民生活用水由每立方米0.88元调整为1.03元、工业用水由每立方米1.10元调整为1.30元、商业用水由每立方米1.10元上调为1.50元。根据今年上半年由国家计委、财政部等五部门联合提出的新的城市供水价格改革措施，全国省辖市以上城市在2003年底前、其他城市在2005年底前对居民用水实行阶梯式计量水价，取消部分地区实行的用户用水最低消费的规定，对非居民用水实行计划用水和定额用水管理及超计划、超定额累进加价。在这样的政策背景下，上海市自来水销售价格可能会在去年调整的基础之上进一步提高。不过需要指出的是，自来水价格上涨的受益人目前仍然只是自来水公司，原水股份作为自来水公司的原材料提供方，其原水销售执行的是政府干预下的合同价格，公司缺少价格调整的灵活性。在供应量和价格相对稳定的条件下，原水股份的主营业务将继续保持其一贯的平稳风范。
公司要在自来水行业取得发展，必须在新的供水业务上拓展空间。2000年，为迎接2001年在上海召开的亚太经合组织会议，上海市政府提出了“在五星级宾馆实现‘龙头放开、水可生饮’”的目标。公司抓住这个机会，积极开展高星级宾馆水处理技术项目的开发工作，承接了上海市生饮水样板工程———锦江饭店北楼生饮水项目，该项目于2000年7月竣工通水。根据上海市的供水专业规划，改善水质是未来的一个重点发展方向。因此未来几年内，上海市的生饮水和分质供水业务发展，可能会得到政府扶持。原水股份涉足该领域，应该是具有长远战略意义的举措。公司近几年不断获得投资城市基础设施，获取稳定回报的机会。公司于2000年出资10亿元，受让了上海新建设发展公司15.5％的经营权。该项投资的投资年限为17年，每年可获得固定收益1.3亿元，其中每年确认的投资收益为7118万元，其余5882万元冲减长期投资，按照插值法计算该项投资的年收益率为10.47％。上海新建设发展有限公司是为了促进上海市城市高架道路系统的发展、改善上海市的交通状况而专门成立的，公司成立于1997年4月18日，公司经营范围为经营、管理和维护内环、南北高架道路及其附属设施。
原水股份作为一家流通股本超过5.6亿股，总市值150亿元的大盘基础设施类上市公司，自上市以来其每股收益均保持在0.20元以上，1993－2001年间的平均每股收益为0.238元。但是应该指出的是，公司从1999年开始，主营业务收入和净利润连续两年出现明显下滑，显示出公司在原水供应方面已经达到增长极限，公司如果不能形成新的利润增长点，公司股票的投资价值需要相应下调。在公司2002年披露的第一份季报中，公司有4.24亿元的短期投资，其中约1/4为股票投资。公司在2001年末，对这些投资提取了约390万元的短期投资减值准备。如果未来股票市场价格中枢继续下移，公司的短期投资可能会形成当期投资损失。
总之，原水股份是一家业绩相当稳定的上市公司。公司主营业务已经进入成熟期，而新的业务领域的形成还需假以时日。公司2002年业绩的增长，将主要依赖投资结构的改善和投资收益的增加。
保持稳健上升态势
国通证券范路
原水股份自1993年上市以来，每年都有分红送配。从经过复权的月K线图可以看出，除1997年有一次较大的波动外，其股价从上市以来一直保持着稳健的上升态势。而且目前股价距上升趋势线并不远，可以明显感到其强有力的支撑和推动作用。
从月K线图的均线系统可以看到，5个月和10个月的均线已由下降逐步走平，现在处于7.8元附近，对股价构成支撑。但目前20个月均线在8.5附近，对股价较构成相当大的压力，迫使股价作窄幅整理。从近8个月K线分析，其最低价总体不断抬高。结合形态观察，近一年有形成圆弧底的趋势。一旦突破20个月均线，其上升空间将被完全打开。从月线技术指标看，现在股价在紧贴着布林线中轨的下方、几乎与向上运行的中、下轨同步缓慢上行，说明上升速度不会太快。从周K线图分析，可以说自1997年5月以来，股价一直处于调整中，调整长达5年，中期调整比较充分。在1999年2月开始的行情中，走势开始活跃，显示有部分资金介入迹象。到目前为止，其上升中期趋势依然平稳和完整。从均线系统观察，经过从去年4月开始的回落，目前5周、10周、30周均线再次形成多头排列，且均处于现在的股价下方。同时今年2月以来，价涨量升，价跌量减，量价配合良好。从周线技术指标看，有向上突破展开一轮新行情的迹象。
从日K线图分析，近几日大盘出现较大幅度调整，该股明显抗跌，走势较强。同时底部量能堆积明显，显示后市有一定机会。从盘口观察，该股成交量放大，有新增资金入驻迹象，后市可能进一步上攻。 |
|
|
|