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中远发展(600641)发展势头良好 2002-7-3
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中远发展发展势头良好
□长城证券金融研究所 王学兵
中远发展（600641）是上证180指数12只房地产成分股之一，总股本44787万股，流通股本17907万股，主营房地产开发、物业租赁、建材销售。
公司最近增持上海中远老西门置业发展有限公司股权的举动，反映出公司欲通过加大参与上海旧城改造力度的方式来扩大在本地房地产市场的占有份额，也表现了管理层继续做大做强主业的决心。公司2001年实现主营业务收入76154万元，同比增长160.4％；每股收益0.61元，在所有房地产上市公司中排名第二，共实现净利润22564万元。虽然同比减少19.8％，但主要原因是投资收益大幅下降，而从主营利润133.6％的增幅来看，其主营业务发展势头依然良好，这点从今年一季度的业绩表现也可以看出。
2002年一季度，实现主营收入702万元，同比增长91.1％；实现净利润519万元，同比增长169.5％，基本来自“中远两湾城”一期（I）销售收入的结转，预计今年中期业绩将有较大的增长。公司计划2002年实现主营业务收入6.8亿元，除主营业务以外的费用7000万元，实现净利润2亿元左右，基本与2001年持平。根据实际的项目开发和销售情况，估计2002年业绩会稳中有升。
公司今后几年主要的收入来源为“中远两湾城”和海南博鳌项目，其中前者是公司业绩和现金流的主要来源。中远两湾城是上海市规模最大的危棚改造项目，占地面积49.5公顷，总建筑面积169.9万平方米，预计总投资高达64.98亿元，分三期完成。目前一期66万平方米已基本竣工实现销售，二期49万平方米预计2002年至2003年中期竣工并实现销售，三期55万平方米预计2003年底至2004年中期竣工并实现销售，公司在二、三期开发中约有52％的权益，预计可为公司带来5.12亿元净利润。但同时应注意该项目由公司、大股东及另一大股东控股子公司合作开发，其中资金及利益来往关系复杂，存在一定关联交易风险。
财务方面，公司2001年毛利率45.9％、净利润率29.6％，远远高于行业平均水平，并名列前茅；三项费用水平较低，特别是经营费用非常低，显示了公司盈利和成本控制能力较强；其它财务指标大部分表现良好，特别是应收帐款周转率、存货周转率均处行业前列，2002年一季度各项财务指标也表现平稳，公司财务风险不大。
二级市场上，今年3月，主力资金曾借增发题材积极运作，使该股有过30％以上的大幅拉升，但主力并未全身而退，之后一直随大盘调整，在本次行情中表现相对温和。鉴于该股良好的基本面和业绩预期，入选180指数成分股后，在上海市新一轮的旧城改造和浦江两岸开发建设过程中，相信仍会有再次表现的机会，投资者可继续关注。 |
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