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联通国脉(600640)嫁给“卫通”价更高 2004-1-12
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联通国脉：嫁给“卫通”价更高
昆仑证券 黄硕
这两天被联通闹得，二级市场都没精力来关注另一件惊天动地的大事了——联通国脉（600640）从联通旗下转到卫通旗下。2004年1月9日，中国卫通首次亮相A股市场，这是一件绝对不该忽略的大事，但由于当天大盘大跳水，故意联通国脉当天是一个极难看的高开低走的巨阴。给我们一个感觉——二级市场太小看中国卫通了，好在，错误很快就被纠正了，本周一，联通国脉终于涨停了。
一、不该被忽略的第一件事——联通与卫通之间
通过分析联通国脉的三步曲，我们能感受到：转入卫通旗下，对该股意义非凡，但这一关键点却被二级市场有意无意地忽略了。
一直以来，联通国脉的市场定位始终摇摆不定：（1）最起初，上海市邮电管理局持有58.88%股份，是发起人股东。当年国脉主业是寻呼业，业绩一直不错，97年起它便长年将2.4亿元投资于上海市邮电管理局移动电话网的扩容工程建设，一直到1999年11月才收回；（2）2000年起，寻呼业开始衰退，国脉业绩也逐年下滑。随后，它随大股东国信寻呼一起纳入联通体系内，公司名称也冠上“联通”二字，2002年起公司依托中国联通代理销售CDMA手机，但CDMA的手机销售毛利率仅有4.09%，故而也无法给它多少想象空间；（3）2004年1月9日，这一则转让公告亮相——原第一大股东国信寻呼将其持有的2.36亿股（占总股本的58.88%）法人股全部转让给中国卫通。
最近联通在三地（纽约、香港、国内A股市场）的暴涨行情，吸引了所有人的目光。乍一看，在这个热火时候，国脉的“转会”似乎很可惜，但其实你仔细想想：联通旗下既然已经有了两家根正苗红的上市公司（香港与A股各一家），如何还有精力再照顾另一位旁系的联通国脉？这应该也是这两年国脉在联通旗下无所作为的原因之一吧？与其做联通第三股，不如做卫通第一股。古人云：“宁为鸡头、勿为牛后”，便是这道理。
二、不该被忽略的第二件事——数字集群通信
在联通国脉的转让公告里，有这样一句不引人注目的话，卫通表示入主的目的之一是：“为了充分利用联通国脉在数字集群通信等方面的资源优势”。或许多数投资者已经不记得联通国脉的这个投资项目了，在它的2003年中报里，它表示：“IDEN数字集群补网工程1.1亿元，已完成96.76%，该项目2002年底开始进行试运转，现已进入最后调试和初步验收阶段”。但可惜，公司也承认“新建数字集群系统给公司带来较大的折旧负担，且市场拓展不如预期”。但那是在联通旗下的旧事了，假如你见到卫通的这个新念头的话，你或许会相信1+1>2。请看2003年12月初《21世纪经济报道》刊登的《卫星通信和美国无线运营商Nextel合资的悬念》一文，文中提到——卫通正同美国无线运营商Nextel商谈成立合资公司的事宜。合资公司将在中国市场开展数字集群业务，Nextel可能成为首家进入中国内地基础电信运营领域的外资公司。卫通已着手通过集群业务来进入移动通信市场。
或许你会问：Nextel是谁？答案是：Nextel是美国四大移动电话运营商之一，它从一开始所采用的就是摩托罗拉提供的iDEN系统，同样为用户提供集群对讲、移动电话以及短消息等服务。Nextel的用户已经达到1100万，成为名副其实的“第三移动”运营巨头。
虽然说，手机，我们用的是移动与联通，固话，我们用的是中国电信与网通，相比之下，卫通离我们的生活还挺远的。但不管怎么样，它也是国内六大基础电信运营企业之一，作为它旗下唯一的一家A股——联通国脉，理所当然应该受到二级市场的欢迎。该股11.19至今上涨50%、换手80%多，1月12日拉出第一个涨停板。 |
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