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百联大重组 打开商业股上升空间 2004-8-12
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国海证券研发中心 张永攀
日前百联集团通过股权行政划拨方式收购第一百货、华联商厦、华联超市、友谊股份和物贸中心等5家上市公司相关股权，成为其实际控制人，这标志着百联集团资产重组工作取得了新突破。笔者认为，百联重组模式对相关公司以及商业板块都将产生积极影响，商业股的上升空间很可能将由此打开。
全面整合资源。百联集团是在上海一百、华联、友谊和物资4家集团企业的归并整合基础上成立的，也是这4家商业、流通优势企业跨部门、跨行业的强强联合，涵盖了国际商贸领域的所有业态，初步实现了国有资本和资源的集中和优化，这为其实施全面重组奠定了基本框架。此次5家上市公司的股权划拨是其实施资源整合计划的一个关键环节，百联重组已从起初行政联合进入到产权制度改革层次，也为其整体上市做好铺垫。
推动金融创新。作为国内最大的商贸企业集团的百联重组肩负着现阶段上海市商业竞争业态全面整合改革的历史使命，也为探索我国商业流通企业生存新模式提供可资参考的范例，这是一项极其复杂的金融工程，没有现成的模式可以依循，因此百联重组离不开金融创新，也将对金融创新形成强有力的推动。其中，第一百货、华联合并重组开创了我国上市公司之间吸收合并重组的先河，也是百联着手业态整合的第一记重拳，引起了市场的极大兴趣。百联集团下一个非常引人关注的阶段性创新目标就是要力争实现百联集团的整体上市。
集团旗下有7家不同经营业态和经营领域的上市公司，还涉及到A股、B股和H股等不同种类的股权合并问题，因而其整体上市不同于TCL模式，存在一定的操作难度，可能需要较长时间的酝酿以及磨合，公司整体上市之路并不平坦。此外，与外资合作也将是百联重组创新模式的一个重要内容，百联集团将来的发展定位是走出上海及周边市场，向全国市场拓展，进而走向世界。集团现已形成由连锁超市业、百货业和生产资料业构成的主业架构，准备大力发展连锁大卖场这一新业态，预计百联可能倾向于与世界零售业巨头沃尔玛联盟合作。
提升想象空间。百联重组作为一项浩大的金融系统工程，起点高，辐射面广，又有上海市政府大力支持，还直接面对商业零售业全面开放这一入世大背景，自然成为了商业领域的一大盛事，其重组的成功推进对商业板块将是一个强有力的促进，对直接入围的7家相关上市公司股价将产生非常深远的影响，尤其是整体上市预期将大大提升相关公司股价的想象空间，对二级市场的积极意义也是不言而喻的。
今年4月6日起，第一百货和华联商厦因为吸收合并重组获准，一直处于停牌中，客观上躲过了4月份以来的大势调整，比照其目前重组进程分析，预计复牌后主力借机发力，该两股继续向上飚升的可能性非常大，并可能激活整个商业板块整体活跃。尽管华联超市、友谊股份和物贸中心等其它3家公司在周三复牌后表现平平，其对百联划拨股权的消息反应平淡，但消息的影响在于长远，而不在于短期。从长远看，百联集团实际入驻后将实施一系列行之有效的资本运做，包括向上市公司注入集团优质资产以及经营业态的全面重新整合，带给公司经营模式的创新和竞争力的全面提升，而绝不是一些虚无缥缈的概念和题材，可以说好戏还在后头。所有这些都决定了百联入驻对其是一个中长期利好，在奠定商业竞争新格局的同时，也为商业股板块注入新活力。 |
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