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第一百货(600631)、华联商厦(600632)吸收合并案的八大遗憾 2004-4-12
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第一百货(600631)、华联商厦(600632)吸收合并案的八大遗憾
遗憾一：预案公布就停牌。没有交易，股民失去逃跑与购买机会。TCL合并预案公布以后还有交易，市场看好，而第一百货(600631)却不能。
遗憾二：非流通股零溢价转让。目前市场一般非流通股转让的溢价率为20%-30%的水平，而业绩不错的华联商厦(600632)与第一百货(600631)的股东只能忍受“大公无私”。
遗憾三：现金选择割肉出局。第一百货(600631)与华联商厦(600632)流通股股东如果提出现金选择权，价格为7.62元和7.74元，而二者现在的股价为9.27元和9.53元，如果行权，只有割肉出局。
遗憾四：换股价与价值不对称。华联商厦(600632)近三年平均净资产收益率达6.463%，第一百货(600631)仅为3.75%，在换股过程中，华联商厦(600632)流通股以1股换第一百货(600631)的1.114股。
遗憾五：强制换股。停牌后，不愿选择零溢价转让或割肉出局的股东，别无选择，只有转股，而且换股比例没有商量与询价的余地，TCL的换股比例是在询价中产生的。
遗憾六：管理层失意。企业增值有管理层的业绩，TCL在增值中，李东生获得股权，在合并中李东生股权增值，而华联商厦(600632)等管理层却未见有安排。
遗憾七：股市风险等同银行。预案说明，流通股现金行权价在12个月的均价上浮5%，该溢价高于一年银行定期存款利率，而与一年期贷款利率相当。遗憾的是，用我国股市风险收益与银行风险收益挂钩来制定方案。
遗憾八：意见雷同一片利好。中介是社会的客观评价者，新生与转轨市场中任何重大的并购都存在利好利空的两面性。但在预案说明中，中介机构的意见不但雷同，而且是一片利好。(财经时报) |
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