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本周综合盈利预测上调股票点评 2005-9-3
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今日投资 陈智
根据今日投资《在线分析师》对国内70家券商研究所1800名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测（2005年）调高幅度居前的30只股票中，行业集中度较高，钢铁类股有5只入选，列第一，建筑与农用机械和化肥农药均有4只入选紧随其后。
虽然化肥农药经常有股票入选盈利预测上调排行榜，但一次有4只入选前30名，今年还是首次。估计今后这种机会也不会太多。
2005年将是化肥行业的景气高点。因政策效应的显现、产能的扩张以及进口的冲击都将成为推动国内化肥价格的因素，因而许多行业分析师预计2005年将是化肥行业最辉煌的一年，其后行业盈利将开始回落。从当前预期来讲，人民币升值不利于化肥行业而煤炭价格的下跌有利于煤头化肥企业增加盈利。化肥行业中，海通证券邓勇建议关注云天化（虽然市场化改革将对公司造成不利影响，但单套装置产能最大，以及多元化产品都是公司的优势）、华鲁恒升（大氮肥项目竣工增加公司尿素产能30万吨，计划将DMF由10万吨扩大到15万吨）、六国化工（60万吨磷酸二铵项目三季度完成；上游拓展控制磷矿资源；资源优势）、盐湖钾肥（得天独厚的资源优势）。
本周入选的30只股票中，有25只股票的2005年预测市盈率小于25倍，综合投资评级为“买入”的股票有3只：广州友谊（000978 ）、三爱富（600636 ）和振华港机（600320 ）。我们选择广州友谊和上电股份（600627 ）给予简要点评。
广州友谊：上半年业绩大幅提升
广州友谊今年以来多次入选盈利预测上调榜。2005年上半年，公司经营业绩大幅提升，主营业务收入和净利润分别同比增长27.63％和92.45％，实现每股收益0.21元，超出市场预期。受益于公司良好的业绩表现，公司股价也不断走强，近期股价不断创出52周新高。当前公司2005-2007年的综合盈利预测分别为0.42、0.42、0.50元，对应预测市盈率分别为17、17、14倍。
广州友谊主要经营友谊商店，公司自2000年开始实施扩张战略，目前已拥有4家百货门店，分别位于广州市和中山市，精品连锁百货网络已初步形成。同时公司不断调整经营格局，并致力于管理改善，使得公司经营能力不断提升，另外由于公司资金占用额及周期明显大于被占用额，使得公司长短期借款全部为0，财务结构良好，有利于公司进一步扩张。
公司经营作风稳健，加之友谊商店在广州地区已经成为金字招牌，因此，公司的经营状况良好。长期以来，公司业绩不错且保持稳定。公司销售收入增长主要来自于环市东店扩建和新店正佳店开业带来的增长。
今年上半年，公司在销售收入上升27.63%的情况下，费用却与去年同期基本持平，其费用占收入的比例由去年上半年的18%下降至今年上半年的14.1%，有力地促进了今年上半年的业绩增长。这一方面是由于公司加强管理，通过减员增效等方法使得公司在收入大幅上升的同时，管理费用反而出现下降；另一方面公司大部分商品实行代销制，主要营业人员基本全由厂家提供，从而保证了公司在扩张的同时，营业费用不致出现大幅上升。其次，公司的经营能力上升还表现在公司在物业经营上的提升，通过加强管理，公司整体物业的平均出租率由85%上升至95%，平均续租率由66%上升至87%，重点客户租约续签率达100%，今年上半年公司租金收入同比增长30.89%，成为公司上半年业绩的重要增长点。
总体而言，广州友谊是一家在一个狭小市场内有独特优势的公司。这样的特点造成公司的经营较稳定，但成长性不足。公司经营层的作风稳健，这样能够避免一些冲动投资造成的损失，也使公司丧失了一些潜在的发展机会。华泰证券行业分析师董宏宇提醒投资者应注意：政府限电、香港自由行将对公司近期经营产生较大冲击，此外，公司店面设于购物中心内也使公司经营依赖于购物中心吸客力，构成一定隐患。
长城证券分析师徐文峰表示，以公司2005年预期收益每股0.42元计算，公司当前市盈率已经达到15倍合理水平；但是，考虑到公司大股东持股比例较高，具有较强的对价送股能力，对价水平有望在10送2到10送3之间；以10送2.5计算，公司股票含权价应在7.8元附近。
当前3位分析师跟踪该股，建议“强力买入”和“买入”人数分别为1、2，综合评级系数1.67，较1个月前有所上调。
上电股份：具有较大的送股空间
3个月来，该股盈利预测不断上调，本周上调幅度更是高达18%。分析师预计的公司2005和2006年的每股收益综合值分别为0.53元和0.63元，对应的市盈率分别为19.8倍和16.1倍，估值水平处于行业低位。
经过多次资产置换，上电股份目前发展战略定位在输变电行业。公司净利润的大幅增长主要是因为投资收益的大幅增长引起的，投资收益主要来自参股49％的上海锅炉厂，以及和ABB、西门子、施奈德、MWB和传奇公司等成立的输变电领域的合资公司。
公司投资收益的大幅增长，是参股公司行业地位和经营状况的真实体现。其中来自上海锅炉厂投资收益出现爆发性增长，预计同比增幅在300％以上；来自输变电设备领域合资公司的投资收益也实现了至少30％的增长幅度。长江证券范红宇分析师认为公司的投资收益未来可以实现持续稳定的增长，并不仅仅是2005－2006年的爆发性增长。
公司流通股只有总股本的9.85％，第一大股东持股比例为83.75％，市净率为4.91倍，具有较大的送股空间。当前有4位分析师给予跟踪评级，其中1人建议“强力买入”，3人建议“观望”。 |
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