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公司评论　　　　　　

青岛啤酒（600600）调税冲击07年业绩 2008-4-17

　　事件：青岛啤酒（600600）公告称，公司2007年度适用的企业所得税税率按33%执行。
　　点评：税率调整大幅影响2007年EPS，可能引发股价大幅波动。母公司近年来适用的所得税税率为15%，此次调整税率后，若按33%税率进行调整，将对公司2007年前三季度形成较大影响，减少净利润1.35亿元，即EPS减少0.1元左右。预计公司2007年EPS为0.45元左右，远低于同比增长50%以上的近期市场预期，因此可能引发股价大幅波动。
　　成本压力虽大，但提价可以覆盖，全年毛利率不受影响。2008年公司由于原材料超预期涨价造成的增量成本压力约为6亿元，其中大麦负担约4亿元。公司今年以来进行了直接提价，其中对于第一季度业绩有较大影响的是，青岛地区一月份起，平均提价5%-8%等。我们认为，今年公司盈利能力不会受到原材料涨价影响，特别需要指出的是，全年毛利率也不会受到影响，除产品结构调整以外，只需要直接提价4%左右，即可完全覆盖成本上升压力。

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