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新安股份(600596)合理价位在11.54－12.13元 2005-12-14
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海通证券杨慧认为，虽然新安股份介入有机硅行业时间较短，但拥有较完善的产业链和独特的有机硅－草甘膦氯循环，生产效率高。公司未来的业绩增长将主要来源于有机硅扩能，给予公司“买入”的投资评级。公司股票的合理价位应在11.54－12.13元
杨慧表示，公司主营业务包括6万吨/年有机硅、5万吨/年草甘膦，以及少量毒死蜱等其他农药产品。高达48％的毛利率使有机硅成为公司的主要盈利产品。目前，我国有机硅市场严重供不应求，有机硅产品进口依存度约60％，并且未来3年国内增加的有机硅产能不多。若美国道康宁和德国瓦克合资的张家港45万吨项目获批建成，将对国内市场造成一定冲击。但在2008年以前，我国有机硅市场将依然维持供不应求的状况。杨慧指出，公司拥有比较完善的有机硅产业链，覆盖到上游的工业硅加工企业和下游的有机硅产品深加工业务；有机硅和草甘膦两大主业间的氯资源循环有效提高了公司整体生产效率；公司有机硅单体二甲选择性也比较高。预计公司今年有机硅单体产能接近7万吨，明年通过技改有望达到8－9万吨。未来两年，公司的业绩增长将主要依靠有机硅业务的扩张。
杨慧同时也指出，公司存在产品价格波动风险。有机硅产品或生产原料的价格如果出现意外波动，会影响对公司盈利增长的预期。此外，草甘膦价格目前虽然较低，但也存在继续下跌的风险，而占公司主营收入近一半的草甘膦业务如果出现大幅波动，将影响公司的业绩。
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