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新安股份(600596)将受益于有机硅价涨量升 2005-7-12
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国信证券经济研究所 邱伟
近日，新安股份（600596）曾发布公告称，公司预计2005年半年度净利润较上年同期增长200%以上(上年同期净利润为3135万元)。
有机硅产量增长较快
我们预测公司2005年上半年生产有机硅单体3.2万吨以上，由于公司新增的2.5万吨/年有机硅产能是2004年6月投产的，2005年上半年有机硅产量同比增加78％，预计2005年，公司的有机硅产量将从2005年的5万吨左右增长为6.5万吨左右，同比增长30％。
有机硅盈利能力增长较快
公司DMC的含税售价也由2004年的3.2万元/吨上涨为目前的3.4万元/吨，我们预测全年有望保持这一较高价位。其有机硅产品深加工能力进一步增强：2005年4月份，公司成功地将高温硫化硅橡胶产能由2004年底的1.5万吨扩大为2万吨/年（1吨DMC可生产1吨高温硫化硅橡胶，该产品目前售价3.6~3.7万元/吨）。有机硅涨价以及深加工能力的增强是有机硅盈利能力增强的主要原因。
草甘磷价格维持低位
由于国际市场上孟山都的低价销售，国内草甘磷原药出厂价（不含税）已由2005年4月的35000元/吨下降为目前的32000～33000元/吨左右。我们认为，由于2004年以来的草甘磷产能大幅扩张，市场竞争将趋于激烈。我们预测公司2005、2006年草甘磷毛利率将分别降至11％、8％左右。
有机硅业务比重将上升
该项目可能会作为公司再融资的募集资金投向项目，目前仍在规划当中。
有机硅产品在公司业务中的比重将大幅上升。随着有机硅产量和盈利能力的增长，有机硅产品占公司主营利润的比重将由2004年的58.6％上升为2005年的71.7％和2006年的80.1%。将来随着有机硅新项目的建成，公司在有机硅这一每年保持15％～20％增长的市场中的地位将进一步提高，同时，公司抵御农药行业价格波动的能力也将同比增强。
维持“谨慎推荐”评级
调高2005年EPS至0.794元/股，预测2006年EPS为0.868元/股。我们认为，公司拥有的“有机硅－草甘磷”氯资源循环利用工艺以及与俄罗斯国家科学中心元素化学研究所的合作，将保证公司的可持续增长能力，且核心竞争优势明显。建议给予公司13～15倍的动态市盈率，维持“谨慎推荐”的投资评级。
新安股份昨日收盘价7.77元，跌0.38%。 |
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