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大连圣亚（600593）内外因素促进发展 2002-12-10
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大连圣亚内外因素促进发展
海通证券研究所 赵雪芹
大连圣亚（600593）属于旅游行业资源景点类公司中的人造景观子类，经营范围为建设、经营水族馆、海洋探险人造景观、海洋生物标本陈列馆、船舶模型陈列馆、餐饮和酒吧等。目前公司主营业务收入比较单一，海洋水族馆门票收入约占其主营业务收入的97％，与全国同行业近20家水族馆相比，尽管规模不是最大，但其客流量和利润水平却居同行业之首。
盈利能力不断增强
从该公司第三季度的财务数据看，其主营业务收入比去年同期增长1.65％，主营利润增长2.68％，而净利润则由于IPO造成的广告费用增加而减少了7.99％。
通过分析连续其三年的主营业务收入和盈利状况可以发现：
主营业务收入稳步增长该公司主营业务增长率分别保持在8.2％、4.1％和1.65％；净利润增长率分别为8.59％、3％和1.65％；主营产品盈利能力维持在较高的水平；与国内同类公司比较，尽管规模不是最大，但是盈利能力和游客数量却稳居行业之首。
IPO投资项目潜力巨大公司IPO募集资金净额为23813.25万元，分别用于投向大连圣亚海洋世界一期扩建工程、大连圣亚海洋世界二期工程和大连黄金山海洋观光探险基地三个项目，截止三季度末，二期工程已经完成近30％，主体工程已经基本完工，随后将进入设备安装阶段。由于IPO比公司预期时间滞后，工程预计将比原计划推迟2－5个月，按照现有进度，预计二期工程将在2003年第三季度达产。
随着淡季的到来，一期工程的扩建也将进入施工阶段，预计一、二期工程同时施工可能会对2003年上半年的业绩造成一定的影响。达产后每年可能为公司带来近7000万元的主营收入，成为公司新的利润增长点，使公司经营形成以门票收入为基础、以参与性项目和餐饮商品收入为两翼的多元经营格局，提高公司的抗风险能力。
黄金山海洋观光探险项目则是公司多元化经营的另一举措，从项目论证的充分性角度看，该投资是一项尝试性投资，其市场定位为高级旅游客户，从市场空间角度看，该项目尽管有一定的风险，但由于投资数额较小，如果失败，公司业绩也不会受到太大影响，但一旦成功，则会为公司产品档次的提升搭起平台。
行业环境前景看好
旅游行业作为一个朝阳产业，在我国的发展前景极为看好。1995年—2001年，我国的旅游总产值占GDP的比重由3.59％上升到5.22％。按照可比价格调整后的实际增速看，1995———2001年的旅游行业产值实际增速分别为14.25％、11.82％、24.46％、12.94％、18.99％、11.81％和10.99％，高于GDP的增长速度。随着WTO所带来的国门打开和国内经济的高速增长，旅游行业的增长势头有望继续加快。
就公司所处的大连而言，大连市本身定位就是国际化的旅游城市，旅游行业的发展突飞猛进，大连市政府积极为当地旅游业的发展创造有利条件。根据国家旅游局公布的资料显示，大连地区接待的国内外游客总量和总收入早全国20个旅游城市中近三年的排名稳居全国第五名。2001年，大连市旅游收入达到110亿元人民币，占大连市GDP的9％。从大连市政府“十五”规划看，“十五”期间大连市接待外国游客和旅游创汇的年均增长率将达到16％以上，到2005年，将接待外国游客71万人次，旅游收入将达到全市GDP的10％。
大连圣亚2001年游客数量为110万人次，按照365天算，平均每分钟进场的人数为4.18人，而现有的一期工程已经处于超负荷运转。一期扩建和二期竣工后这一压力将有所缓解。另据大连圣亚聘请的北京清雪市场调研公司统计的数据，大连市现有旅游人数中有13.8％的游客到过大连圣亚海洋世界。根据公司的统计数据2000年游客中有11％的是回头客，因而随着大连市旅游城市功能定位的进一步强化，公司未来游客资源将十分丰富。
经营业绩基础牢靠
根据笔者实地调研和公司公开披露的数据，对公司业绩基于以下三个方面做出预测：一是据实地调研到的信息，公司的主营业务收入连续两年以3％以上的速度增长，据此预测主营收入在本年度可达到7006.742万元。二是于上市后由合资股份比例下降，公司税收政策优惠部分失去，因此税金支出将增加3％的地方所得税。三是由于IPO之后三个投资项目仍存在7428.98万元的资金缺口，公司尽管今年可能不必通过债权融资，但要动用自有现金，因而往年因现金流充裕带来的负财务费用的状况将会改观，预计财务费用绝对值将减少。据此预计2002年度公司每股收益基本与去年持平，大约在0.253元左右。 |
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