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周转量增长放缓 上海航空(600591)季报点评 2005-5-10
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投资要点：
◇2005年一季度,上海航空总共实现旅客周转量1792.27百万客公里,货邮周转量55.67百万吨公里,总周转量215.58百万吨公里,分别同比2004年一季度增长8.69%、-11.74%和2.50%。平均客座率为62.70%,载运率为63.80%,分别同比2004年一季度增加-2.39和0.27个百分点。
◇公司2005年一季度实现主营业务收入1535.55百万元,同比2004年一季度增长15.63%,主营业务利润为193.70百万元,同比2004年一季度减少20.03%,利润总额为-44.41百万元,净利润为-49.38百万元,单季实现亏损,每股收益为-0.046元,与我们的预期基本相符。
◇公司周转量指标增长出现放缓的原因一方面由于运力增长减慢,同比增长11.36%,一方面客座率下滑2.39个百分点,造成客运周转量同比仅增长8.69%。
◇在主营业务收入同比2004年一季度增长15.63%的情况下,净利润出现亏损,主要因为主营业务成本同比大幅增长24.13%,其中主要源于航油价格的上涨,同时因为去年同期免征了民航基础建设基金而2005年同期改为收取航线资源费。
◇盈利预测和投资评级：
鉴于航油价格的继续高企,我们依然维持对于公司弱于大市的投资评级。预计公司2005年、2006年每股收益将分别为0.16元和0.25元,动态市盈率分别为26倍和17倍。(中信证券 杨靖)
主要财务数据一览
指标名称 2002年 2003年 2004年
每股收益摊薄(元) 0.13 0.08 0.24
市盈率(倍) 32 53 18
市净率(倍) 2.7 2.5 2.2 |
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