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上海航空--辨证的多空武器 2002-10-11
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上海航空--辨证的多空武器
青海证券/黄硕
假如近期暴跌后能有反弹的话，那么最有可能产生行情的地方应该是新股，而其中，能够担得起"天将降大任于斯人"重担的龙头股，估计也就是中国联通（600050）、上海航空（600591）。中国联通的武器在于--第一低价、第一大盘，这种份量对大盘的影响算得上一言九鼎，当然，这是一柄双刃剑，对利空、利多同样有效；上海航空的武器也分为多空两种，"空"在于它的业绩、资产负债率、行业状况，"多"则在于它的大股东实力。假如本周五上市后，能够做到先用"空"武器来低开，再用"多"武器来高走，那就两全其美了。
或许这只能是一个梦想，但它真的很让人心动，所以我们不妨多想一想。
一、空方武器
乍一看，空方手中的新式武器的确很吓人，招招逼人：
（1） 业绩：公司99--2001年利润高速增长的原因在于"折旧"，公司融资租赁的飞机及发动机原按15年计提折旧，从2000年10月份起改按18年计提，高价周转件原按5年平均摊销，从2001年起改按6年平均摊销。2000年、2001年、2002年1-6月因飞机和发动机折旧或摊销政策变化增加的利润占利润总额的比例分别达到59.48%、80.71%、72.72%。
（2） 资产负债率：公司近三年又一期的资产负债率分别为89.47%、90.13%、90.72%和90.59%，本次发行结束后,公司资产负债率将下降为78%左右，但仍属偏高。
（3） 竞争对手：据中国航空网报道：民航三大航空集团（国航、东航、南航）将在10月11日下午在北京人民大会堂同时挂牌宣布成立。或许是巧合？10月11日正是上海航空上市交易的首日，而上海航空恰好不在这三大航空集团之内。
（4） 比价：此前已上市的两家航空股的价格都不高，东方航空：流通盘3亿股、现价5.3元；海南航空：流通盘2.2亿股、现价7元，相比之下，上海航空流通盘虽然最小（仅2亿股），但发行价便已高达5.33元。在绝对价格方面，上海航空不占优势。
二、多方武器
但是，多方手中的武器却胜在后劲足--大股东有实力：
（1） 第一大股东是上海联和投资有限公司、持股40.66%，该公司是一家投资性公司，控股参股公司为30家（其中包括：中国网通）。该公司是一家1994年9月经上海市计委批准成立的国有独资有限责任公司，注册资本为16.1亿元。至2001年底,上海联和拥有总资产29.17亿元，净资产为21.58亿元，2001年度实现净利润8394万元。截至2001年底，上海联和对外投资金额为17.4亿元，占其净资产的比例为80.63%；
（2） 第二大股东是中银集团投资有限公司、持股14.65%，该公司系中国银行注册于香港的境外法人，其实际股东为中国银行总行。截至2001年底,中银集团投资有限公司拥有总资产98.23亿港元，净资产为-12.28亿港元（含提取的投资拨备49.51亿港元），2001年度实现净利润23256.74万港元。
三、不定因素
近日还有一些不定因素，同时将对上海航空造成影响：
（1）机票提价：由于燃油价格上涨的因素，经中国国家民航总局批准，中国国内机票价格从10月11日起调价，价格上浮幅度在６％左右。燃油附加费是引燃此次调价的主因。近年来油价不断上涨，航空公司运输成本大幅上升，企业已不堪重负；
（2）机场收费调整：10月9日、10日上海机场、厦门机场先后公告称：按最新《关于调整国内机场收费标准的通知》规定，国内机场收费标准将进行调整，这将对公司的收入水平产生一定程度的影响，具体影响尚在测算中。此处投资者有必要留意：在此类调整中，机场与航空公司所处的地位是不同的、影响也将不同。
我们要学会用辨证的观点来对待这对多空因素、对待11日的开盘价，高开未必是喜、低开未必忧，只有"低开高走"才是我们期待中的机会。所以，严阵以待周五上市的上海航空，假如它真的能从平地飞向蓝天，那么就可以择机介入，否则，宁可继续等待。因为：持币永远比持股安全。 |
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