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长电科技(600584)财务状况评价 2003-6-2
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长电科技财务状况评价
江苏长电科技股份有限公司主营集成电路和分立器件的封装、测试及制造销售业务,属于电子信息产业中的半导体微电子行业。根据CCID(中国电子信息产业发展研究所)对国内半导体企业的产销情况统计显示,在目前国内销售上亿元的16家半导体企业中,长电科技产销量排名第二。
根据长电科技公开发行股票招股说明书显示,作为国内产销量排名第二的企业,公司2002年集成电路和分立器件的产量分别较上年增长41.09%和86.21%,销量增长率分别为39.61%和84.91%。公司产品产销率连续三年始终保持在近100%。
与此相对应,长电科技2002年销售收入同比增长17.94%,最近三年平均年增长率26.24%；2002年主营业务收入达678,721,050.38元,平均每股收益0.38元。
应该说,行业本身的发展空间为长电科技的优良业绩缔造了机会。除了行业因素外,对长电科技的分析显示,以技术改造和规模扩张为主线所形成的公司产品质量和价格优势,恐怕也是公司实现长期盈利的核心所在。
资产结构凸现技改改造和规模经营
由于国内半导体行业企业规模普遍偏小,因此,对半导体行业而言,规模的扩大对生产成本的下降作用极为明显。鉴于此,长电科技近年投入了大量资金进行技术改造。有数据显示,2000年至2002年,公司总资产规模从44,019.22万元增加到72,492.21万元,经营规模的扩大带动了销售的增长,销售收入从42,762.35万元上升到67,872.11万元；但是另一方面,大规模技改所带来的固定资产投资增加使公司资产结构中固定资产比例相对较高,从2002年年报来看,截止2002年12月31日,长电科技固定资产比例为60.81%,流动比率0.59,速动比率0.32,资产的流动性相对较低；长电科技流动资产占总资产比例为33.44%,应收帐款占流动资产比例为38.10%。应收帐款中,帐龄在一年以内的占82.61%,主要是长期客户所欠货款,基于长期合作所具有的良好信用,此部分帐款发生坏帐的可能性比较低。
另外,透过长电科技2002年度资产负债表可以看到,公司2002年、2001年银行借款均较上年有较大幅度的增长,资产负债率为68.43%。在公司总额为48718.94万元的负债中,流动负债占总负债的84.83%,短期银行借款占流动负债比例为61.81%。分析其负债增长原因,是由于公司生产规模的扩大和生产技术与设备的更新。
总的说来,这种资产结构基本上是长电科技以技术改造和规模经营为发展策略的合理体现。是比较正常的。
成本优势构建高盈利水平
长电科技主营业务收入主要由销售集成电路和分立器件所形成,两者销售收入占主营业务收入的95%左右。考察公司最近三年利润表主要数据,长电科技主营业务收入最近三年平均年增长率26.24%；利润总额最近三年平均年增长率22.39%。
值得一提的是,由于受行业平均规模逐步扩张而导致生产成本不断下降以及受国际市场价格下降的影响,近年国内半导体产品市场价格有所下降。针对此形势,长电科技通过扩大生产规模、降低原材料成本等措施,使产品的平均单位成本明显下降,其幅度超过了价格的下降幅度。这一点也充分体现在公司的利润表中。2001年公司主营业务成本同比增长34.98%,2002年同比增长率下降为13.72%,低于该年主营收入的增长率。另外,2002年度公司经营性现金净流量为7724.85万元,以上指标,均显示公司具有良好的赢利能力。(上海证券综合研究有限公司 杨丽丹 马玲)
附：长电科技最近三年盈利指标：
每股收益 每股净资产 净资产收益率
2002年 0.38 1.78 21.19
2001年 0.36 1.41 25.72
2000年 0.26 1.04 25.39 |
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