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S黄海(600579)盈利预警 中车汽修急施援手 2006-10-16
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“十一”黄金周刚过，黄海橡胶股份有限公司(下称S黄海或黄海股份，600579.SH)即爆重要消息：S黄海今年可能亏损，面对这一不利局面，实际控制人中车汽修(集团)公司紧急施援，预备注入汽车后服务业务，一扫黄海股份的盈利颓势。
预警
10月9日，S黄海发布股改修订方案，透露股改完成之后，公司的实际控制人中车汽修承诺，将以适当方式将属下汽车后服务板块注入上市公司。
消息一出，市场反应积极，10月10日，S黄海涨停，机构身影清晰可见。显然，市场看好资产注入。
S黄海称，注入汽车后服务业务的目的，主要是中车汽修为加强对黄海股份的控制权，进一步完善黄海股份的产业链，提升其持续盈利能力。
东方证券研究员陈玉辉认为，中车汽修可能会通过定向增发的方式，扩大自己在黄海股份的股权比例，表明中车汽修对黄海股份抱有较大希望。
S黄海2006年上半年业绩公告称，公司产量同比增长14%，主营业务利润同比下降57.50%，净利润同比下降67.8%，仅为49.8万元。S黄海将业绩大幅下滑归咎于国际国内原材料价格大幅上扬。
但一业内人士指出，胶价上涨虽然对轮胎行业影响巨大，但其价格有升也有降，胶价上涨不是左右业绩的唯一因素。据了解，今年上半年轮胎类上市公司平均净利润为2146.11万元，同比下降18.07%。S黄海为国内十大轮胎企业之一，其49.8万元的净利润和67.8%的下降幅度，大大超出业内平均下降水平。
S黄海的业绩下滑应该另有其因。
中车汽修在收购黄海橡胶集团90%股份从而间接控制S黄海后，表示将在资金、销售渠道和产品附加值等方面提升S黄海价值，但这些承诺没有兑现。
陈玉辉认为，主要是整合之后，S黄海没有从中车汽修中获得明显的资金、品牌和渠道支持，“中车汽修在轮胎业没有相应的技术、渠道和品牌积累，也缺乏强大的资金实力。”
中车汽修打出资产注入牌，实际是为兑现承诺使出的第二招，可谓迫不得已。
胜算几何
汽车后服务业务的注入，能否解S黄海的燃眉之急？
汽车后服务，我国比较权威的定义是指汽车销售以后，围绕汽车使用过程中的各种服务，涵盖了消费者买车后所需要的一切服务。
汽车后服务是中车汽修的主业之一。中车汽修的官方资料表明，中车汽修拥有中国最大的汽修连锁企业，现已在全国建成“中车汽修”连锁店200余家，有13家企业具有一级汽车维修资质。
公开的信息表明，目前我国汽车后服务市场的规模大约是每年1000亿元，到2010年规模将达到2000亿元。国外汽车业界的预测更为乐观：到2010年，中国汽修市场规模将超过3000亿元。
从销售利润看，汽车后服务业可谓暴利，国外成熟汽车市场中，整车的销售利润约占整个汽车业利润的20%、零部件供应的利润约占20%，50%至60%的利润是在服务领域中产生。
市场认为，S黄海获得这一资产后，将大大提升盈利能力。
也有业内人士认为，汽车后服务业务的注入，虽然可在短期内缓解盈利能力偏低的问题，解了近渴，但却难解远忧，“从轮胎行业看，S黄海未来没有太大的成长性”。
截至2005年11月30日，中车汽修的总资产约35亿元，净资产约9亿元，汽车后服务所占资产比例较小，如果要取代轮胎制造成为S黄海的主业，则还有相当长的路要走。
进还是退，S黄海面前没有坦途。 |
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