|
|
|
|
精达股份(600577)投资价值分析 2002-9-11
|
精达股份（600577）投资价值分析
长江证券 罗 军
一、公司概况
该公司是以铜陵精达铜材（集团）有限责任公司为主发起人，联合安徽省科技产业投资有限公司、合肥市高科技风险投资有限公司、北京中关村(相关,行情)青年科技创业投资有限公司、铜陵市皖中物资有限责任公司共同发起设立，于2000年7月12日成立的股份有限公司，注册资本4,000万元。其中精达集团投入股份公司的经营性净资产为34,999,723.22元，另精达集团以现金出资276.78元，共计出资3500万元，安徽科投、合肥风投、中关村创投和皖中公司分别以现金出资210万元、150万元、100万元和40万元。发起人投入折股的净资产合计4,000万元，按1:1的比例折为4000万股。
公司大股东精达集团前身铜陵市家用电器铜材厂于1990年2月成立，是市属国有企业、原轻工业部定点生产耐冷媒漆包线专业厂。1996年5月，铜陵市家用电器铜材厂整体改制设立铜陵精达铜材（集团）有限责任公司。精达集团在铜陵市家用电器铜材厂的基础上，通过不断开发新产品、滚动发展成为本行业的高新技术企业。早在1993年，铜材厂即进入＂中国最大电器及器材制造企业＂行列；1996年，精达集团获安徽省＂高新技术企业＂称号。1998-2000年度，精达集团连续被评为＂安徽省最佳经济效益单位＂；2000年3月，精达集团被国家科技部火炬高技术产业开发中心认定为国家火炬计划重点高新技术企业。
该公司主导产品200级聚酯亚胺复合聚酰胺酰亚胺电磁线、HFC134a压缩机用电磁线、HFC空调压缩机用多层复合电磁线等高等级电磁线，是国家经济贸易委员会1999年8月颁布的＂近期行业技术发展重点＂中＂高效节能、无氟、变频压缩机＂的关键配套件。
二、行业基本情况及公司竞争能力分析
电磁线是电机、电器、家用电器、电子、通讯和交通等产品不可缺少的关键配套原材料之一。目前生产企业已达到千余家，但规模小数量多，低水平重复竞争现象严重，绝大部分生产能力不足1000吨。由于技术、资金、装备、经营机制等方面原因，大多数电磁线企业与国外企业相比在品种、技术档次、新产品开发能力以及生产规模上还存在着较大差距。
据权威机构发布的数据，近几年我国电磁线需求量以5%的速度在增长，已成为世界电磁线的使用大国，年使用量超过了30万吨，预计在＂十五＂期间，电磁线的使用量将达到35万吨/年。以下品种电磁线将得到广泛使用：（1）高耐热等级的155级、180级电磁线；（2）性能优越的复合电磁线；（3）微细及超微细电磁线；（4）变频电机用抗电晕电磁线。
目前我国电磁线产量中B级聚酯电磁线仍占75%，H级及以上耐热和特种电磁线仅占总量的25%。但欧美及日本等发达国家的H级及以上耐热及特种电磁线约占总量的70%，电磁线技术水平不断提高是必然趋势。
预计在＂十五＂期间，世界家用电器、电子、通讯产品仍将保持较高速度的增长，电动工具和汽车产品也将逐步进入家庭，特种电磁线产品具有巨大的市场潜力。
精达股份具有较强的竞争优势。该公司的生产设备、检测仪器先进，分别从意大利、德国等国家引进，达到九十年代国际先进水平；该公司初步具备了产品研究开发能力，其技术中心1999年被认定为省级企业技术中心，该公司是2000年国家科技部认定的国家级重点高新技术企业；该公司主要产品特种电磁线的生产量每年均以50%的幅度递增，目前生产能力已达到12000吨；生产的产品品种均为H级及以上的耐热和复合的特种电磁线，均为行业＂十五＂规划鼓励发展的产品，已经初步具备与外资企业的产品相竞争的实力；本次募集资金将继续扩大特种电磁线产能，使之达到年产25000吨，成为国内最大的一家专业生产特种电磁线的公司。
精达股份的远期发展目标：抓住外资进入机电、电器、电子行业和我国将成为世界加工中心的机遇，与国际知名的电磁线生产企业进行广泛的合作，在综合管理、研究开发、市场营销等多方面快速提高本公司的核心竞争能力和持续发展能力，开发铜扁电磁线、漆包铝电磁线、里茨线等具有广阔市场前景的新产品，积极参与国际市场开拓和竞争。充分利用本公司长期生产铜线材产品的经验、技术和设备能力，适时开发与通信、电子产品配套的各类电线电缆产品，拓展新的生产领域，寻求新的增长点。争取用十年左右的时间，建设成为产品系列齐全、工艺技术先进、生产规模进入世界前列的大型电磁线生产制造企业。
三、募集资金投资项目
公司本次拟向社会公开发行股份2,000万股，按每股9.90元溢价发行，共可募集资金19,800万元，扣除发行费用1,381万元后，实际可募集资金18,419万元。本次募股资金用于产品项目的情况特种电磁线产品是本公司主业，经过十多年的滚动发展和对引进技术的消化吸收并创新，公司在工艺技术水平、产品质量和档次、市场份额、生产规模和经济效益等方面，均处于行业领先地位。
本次新股发行所募集的资金用于以下项目建设：
1、国家重点技术改造（国债专项资金）项目
投资2,684万元，实施＂年产6000吨自润滑漆包线及2000吨无氟漆包线＂项目。（该项目总投资9,184万元，其中6,500万元为国债专项资金）
2、国家重点技术改造（＂双高一优＂）项目
投资10,538万元，实施＂年产5000吨变频电机用抗电晕电磁线＂项目。
3、安徽省技术改造项目投资3,012万元，实施＂年产3000吨汽车电器用耐高温漆包线＂项目；本次募集资金18419万元，除投资以上三大项目，所余2185万元将全部用于补充公司生产流动资金。
本次募股资金项目按产品的应用领域划分有以下三类产品：一是与家用制冷电器等配套的耐冷媒电磁线，包括自润滑电磁线与无氟电磁线；二是与变频电机配套的抗电晕电磁线；三是汽车电器用耐高温电磁线。上述产品均是电线电缆行业＂十五＂规划中明确提出的鼓励发展的电磁线品种，符合国家产业政策和环境保护政策。
四、上市定价分析
上市公司中从事电线电缆生产制造的主要有三家企业，即鲁能泰山、特变电工、宏图高科，从表二可以看出，在股本结构上，精达股份与同行业公司差距很大，电线电缆行业三家上市公司平均总股本29950万，平均流通股本为15304万，三家上市公司市盈率高的达到100多，低的为27，平均市盈率88，总的来看，可比性不大。
选择7、8、9月上市公司中总股本在10000万股左右的新股以及今年元月上市的三佳模具（三佳模具上市当日上证指数为1600点左右）作为精达股份定价的参考依据。具体有科大创新、金晶科技、迪马股份、菲达环保、江西长运、大连圣亚、三佳模具等7家，分布在电子、交通运输、非金属制造、旅游、汽车、专用设备制造等各行业，平均市盈率为74.48。从股本结构看，与精达股份最具有可比性的是三佳模具，该公司总股本仅为6280万，流通股本为2500万，该股市盈率为73，从这几个月发行的小盘新股和三佳模具的定价分析看，精达股份开盘定价市盈率在70多是合理的。
总的来看，精达股份属于特种电磁线制造行业，公司总股本小，有较大的成长性，根据上述对比分析，精达股份在目前的大势环境下，价值中心为24.6元，预计定位在22.1~27元之间，低于22.1具有投资价值, 27元上方建议获利了结。 |
|
|
|