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定位跟踪:惠泉啤酒（600573） 2003-2-27
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定位跟踪:惠泉啤酒（600573）
国都证券研究中心
周三上市的惠泉啤酒（600573）以11.58元的价位开盘，较之发行价7.44元上涨4.14元，涨幅为55.65%，仅高于中信证券、上海航空等少数几只新股。该股开盘换手率为2.19%，属于偏低水平。开盘后略微冲高至11.88元即回调整理，全天波动区间在11.58元至11.88元之间，波动幅度只有0.30元，甚至小于庆丰股份的上市波动区间。全天成交2914万股，换手率为46.25%，属于偏低水平；全天均价为11.68元，与全天高价与低价相比，没有明显的获利与套牢空间。
惠泉啤酒属于啤酒行业，在目前沪、深股市中，同样属于啤酒行业的有燕京啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒、西藏发展、红河光明、兰州黄河等上市公司，其中兰州黄河2001年巨额亏损，参考意义不大，其它5家上市公司与惠泉啤酒有一定的可比性。此类上市公司的流通股介于5200—20000万股，2001年每股收益介于0.11—0.43元之间，市盈率介于20—84倍之间，行业的平均市盈率为54.27倍（5日）和52.97倍（30日）。与同行业个股相比，惠泉啤酒的流通盘和业绩处于中等水平，按行业平均市盈率计算，惠泉啤酒的二级市场价格应在目前价位之上。但是，重庆啤酒属于典型的庄股走势，西藏发展具有独特的地域概念，它们的市盈率明显高于同行业的水平，并拉高了行业平均市盈率水平，而惠泉啤酒地处福建，外有“燕京”、“青岛”、“珠江”等外来品牌的竞争，内有“雪津”、“银城”等地方品牌分享市场，惠泉啤酒近几年的市场占有率呈逐步下降的趋势，行业发展前景并不是很好，其市场定位应低于平均市盈率水平。按惠泉啤酒最新股本摊薄后的收益0.278元计算，在40倍左右比较合适，与目前的市价比较接近。可以说，惠泉啤酒上市首日的定价是合理的。
从惠泉啤酒上市首日的表现来看，波幅小、换手低是最为明显的特点，这充分说明了市场对于该股的参与热情不是很高。主要原因在于流通盘偏大，达到6300万股；行业发展前景不乐观，成长性不足；市场定位基本一步到位，想象空间有限等。从市场机构的定位预测情况来看，主要也集中在11－12.5元左右的水平，说明机构投资者对于该股的市场认同度比较一致，往往此类定位预测趋同的新股市场表现不会很好。
从盘面来看，全天狭小的波幅和低迷的换手说明参与该股的资金有限，没有非常明显的主动性参与盘。值得注意的是，上市首日波幅较小，市场成本基本趋于一致，将对后市行情产生助跌滞涨的作用。因此，投资者在投资该股时要从中长线的角度考虑，不必急于在目前的价位介入，可等待其价位回调到11元附近，构筑比较明显的底部后再作打算。 |
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