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潜江制药(600568)亏损“迷雾”初探 2007-1-29
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本周四，潜江制药（600568）的一则预亏公告将潜江制药结结实实地钉在了当天的跌停板上。周五该股再跌5.69%，成交量激增，换手率高达16.7%。由于05年度已经亏损，06年度再亏损就是连续两年亏损了，根据有关规定，公司股票交易将被实行退市风险警示，也即戴上耻辱性的“ST”帽子。该公司证券事务代表陈丽玲也向《大众证券报》记者证实了这一点。
公司2006年三季报显示每股收益为0.015元，虽然微利，但还不至于亏损，显然，全年亏损的问题出现在四季度。不过，令人诧异的是，历史往往惊人地相似：2005年三季报时，公司也是不亏损，每股收益为0.0335元，但到公布年报时，每股收益居然为-0.35元。“我们每年年底都会对生产的产品进行盘查，但结果在之前无法知晓。”陈丽玲说。
可是，亏损原因何在？预亏公告称是由于受到国家医政制度改革、药价持续大幅下跌，公司集中在期末清查和处理部分资产等因素影响所致。然而，这已经是公司第二次使用同一个理由了，这一说辞显然难以服众。“我们真的无法预料，销售只是一方面，综合统计后的业绩才能体现全部财务情况。”陈丽玲说。
潜江制药是东盛系旗下的一家上市公司，前不久还被卷入河北担保圈之中。自从2001年上市以来，其股票就一路走熊，至今已有6年，股价从上市初期的36元跌到了目前的不足4元。2006年上半年虽然随着大势转好和股改实施，其股价也出现一波翻番行情，但8月后股价就一直走平，明显与本轮大牛市极不和谐，最近一个月来，其股价刚刚有所冒尖，如今一个预亏消息就将其又打回了原形。
根据公司的公开资料，潜江制药是国内一家眼科用药生产基地，近几年来，随着募集资金项目的陆续完成，公司医药生产规模迅速扩大。“它在潜江的地位很重要，属于市政府扶持企业。”陈丽玲这么告诉记者，“总体来说，这些资产都属于优质资产。” 然而，无论是业绩还是股价，都不能证实这一说法。
一位不愿透露姓名的医药行业研究员对记者说，“东盛科技当初收购它时，曾经很被业内看好。不知道是因为东盛拖累了它，还是它自己拖累了自己。”他表示，潜江制药连这么好的资产都做不好，也不知道它是有意还是无意，“挖背后的故事不是我的工作，除非它有重大消息，否则我不会关注它。”
公告中称业绩预亏的一个主要原因是药价持续大幅下跌。但是，国家发改委的一份文件指出，药品降价主要针对价格偏高、折扣空间较大的品种，这次主要是针对心血管类药品，眼科药剂不在其列。这意味着潜江制药公告所称“药价持续大幅下跌”并不成立。
公司业绩预亏的另一个主要原因是由于国家医政制度改革，“走医院是主要的渠道，少量产品实行OTC销售。”陈丽玲介绍，各类滴眼液是潜江制药的主要产品，销售主要靠医院，因此伴随着医政制度改革，医院会逐渐退出药品销售的舞台，这对潜江制药产品销售造成了影响。但是据南京市第一人民医院一眼科医生介绍，目前医院销售的药品价格通常比成本价高20%，药品收入依然是医院收入的重要来源，而眼科用药的使用面又比较窄，因而“就目前来说，眼科用药主要还是依靠医院，OTC销售份额并不高。短期而言，这一格局并不会有太大改变。”显然，潜江制药业绩预亏的两大原因——国家医疗制度改革和药品降价都站不住脚。
然而，作为一家医药企业，潜江制药的预亏让人难免对整个医药行业上市公司倒吸一口凉气。近期A股医药板块也出现了明显分化，广发证券医药行业分析师张力认为，除降价因素影响外，“目前医药板块估值基本合理，当然对医药行业调控肯定还会比较频繁。”他告诉记者，潜江制药往年业绩并不好，因而机构很少关注它，“真的很奇怪，有好资产和好项目，业绩却总上不去。带上ST帽子后，我想关注它的机构就更少了。”张力说，“医药板块上市公司的机会可能主要还是在行业整合和自主创新上。” 本报记者 陈晶泽 |
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