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江西长运(600561)股改方案玩“朦胧” 2006-4-10
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江西长运（600561）日前公告了公司调整后的股改方案：单从对价方面看,流通股股东每10股实际获得非流通股股东赠送的1.4376股,虽然较稍前的10送0.9378股略有提高，但还是远低于行业10送3.5的送股水平。
江西长运股改方案，采用的是注资加送股方式。该方案是由公司保荐人海通证券项目组推荐。分析人士认为，这个方案可以说“一箭双雕”：一是大股东尽可能多地保持了股份，稳固控股地位，提高了潜在收购者的收购代价，股改后大股东仍持股40.65%；二是送股少、注资多。
专业人士分析,该方案充分考虑了维护公司的控股地位，但对流通股股东权益补偿太少。主要失当在两个方面：一是对价价值确定不科学不合理，对价水平过低。二是对价形式太复杂，10送1.4376股的对价太低,所谓注资与普通投资者关系不大。
虽然非流通股股东向江西长运注人80643684元现金作为资本公积金，换算成股份约为流通A股股东每10股获送1.6337股,结合起来即相当于每10股送3.07股的对价。但是据业内人士分析,以现金注入为资本公积金替代对价的形式，流通股没有任何处置权，根本没有获得应有的权益，是概念错位偷换，于情、于理都不可行。“8千多万注入公积金为全体股东共享，流通股股东持股比例低且分散，公积金大部分还是分摊到大股东口袋里去了，我们小股民能得到多少只有自己知道，苦水只能往自己肚子里咽。”股民郑先生抱怨道，“最简便直观的方式就是送股，即非流通股东向流通股东送股，流通股每10股最起码获送4股。”公司2005年三季报显示，主营业务公路旅客服务的收入为16120.49万元，同比增长13.21%；主营业务成本为10949.22万元，同比增长24.22%；毛利率为32.08%，同比减少6.02%。主营业务成本逐年上升与毛利率的逐步下降显示公司经营正在步入高成本、低效益之路。
如果公司不拿出诚意,提高对价水平,我呼吁所有流通股股东坚决投反对票。”郑先生表示。 |
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