|
|
|
|
康缘药业(600557)二线品种增长快 2003-7-31
|
康缘药业二线品种增长快
东北证券研究所聂昕
康缘药业（600557）今年上半年实现主营收入1.51亿元，主营利润1.14亿元，净利润1231万元，分别较上年同期增长30%、35%、23%，明显高于去年16％、16％、14％的全年同比增长。按照现有的基本面因素，该公司下半年业绩还将保持20％以上的同比增长。
分析发现，该公司经营层面有三个亮点：一是新技术孵化能力强。该公司主导产品是桂枝茯苓胶囊，销售位居国内中药类妇科用药的前三位，而二线产品天舒胶囊、六味地黄软胶囊等4个品种被列为国家二级中药保护品种，保护期达7年。新产品方面，该公司在中药现代化方面投入较大，较晚些时候，IPO项目中药材GAP种植基地与省技术开发中心的建设将完成投资，公司还投资成立了江苏中康新药指纹图谱公司，从多角度加强中药的中试放大与临床监控。我们认为综合其多年的投入，以及与国内高水平研究机构的长期合作，在中药现代化研究方面，公司已经跻身国内一流企业水平。此外，该公司报告期又转让了9个新药技术，累计合同总投资7850万元，报告期内公司已累计预付转让款2000万元，2003年内还将支付1500万元。这些项目中，预计3个品种2003年内可获得新药证书，当年将产生百万元水平的新增收入。以上项目的实施对于进一步改善公司产品结构，提升企业产品的市场竞争优势将会产生积极影响。
二是五大管理中心实现成本费用核算管理。继该公司去年底5个剂型的车间通过国家GMP认证后，今年上半年，公司成立了生产成本管理中心、营销费用管理中心等五大成本、费用管理中心，使管理费用与营业费用内部结构发生了很大的调整，虽然这两部分开支总额继续扩大，但是预计随着公司管理水平的提高，在未来1年左右实现两项费用水平负增长还是有较大可能的。
三是财务指标有3项领先医药板块。高毛利润率、高成长性（主营收入与净利润同步增长20％以上）、高偿债能力（流动比率、速动比率高），这三项指标都列入医药板块前十名。
从利润率水平看，其中毛利润率去年年报就有76％，居80多家医药上市公司的第三位，今年中期继续保持77％。从利润增长看，作为工业企业，该公司保持收入30％与利润23％的增长。
该公司目前阶段的风险因素，包括技术开发风险、营销队伍整合风险与新产品的市场推广风险(关注列入医保目录时序)，其中经营风险的焦点首先在于营销费用的控制，这与新产品上市节奏的把握是相关的。报告期公司生产成本、管理费用得到了进一步的控制，销售毛利率较上年同期提高了3％，管理费用占主营业务收入的比例为18.2%，较上年同期下降了3.4％。但营业费用占主营业务收入的比例为45.4%,较上年同期的36.8%上升了9％。
另外，该公司6月份与恒瑞集团共同出资组建了连云港康缘医药商业有限公司。新公司的成立将有助于公司拓宽业务范围，形成工商并举的一体化经营格局，同时商业比重提高，对公司应收帐款与存货的周转控制能力将有新的考验。 |
|
|
|